■單憑一次非農數據，料難成為改變貨幣政策前景的依據，現時市場已把目光轉向下旬的Jackson Hole會議上。圖為美聯儲局主席耶倫。 資料圖片涂國彬 永豐金融集團研究部主管
上周五公佈的非農數字超出預期，增加20.9萬，遠高於預期的18萬。不僅如此，失業率降至4.3%創近年新低，勞動參與率62.9%高於預期，工資增速為五個月最快。整體看數據非常有利，反映勞動力市場還是非常堅實的。由於整體超出預期，市場反應還是相當劇烈的，各類資產波幅加大。
首當其衝的是美匯指數。上周五受到非農數據影響終於走出像樣的反彈，報告公佈後美匯聞訊跳漲，同時加上投資者也對稅改有所期待，曾高見93.774，升穿5和10日線，最終收漲0.76%至93.542，創年內最大單日升幅，並結束三周連跌，大有藉此機會展開反彈的趨勢。十年期美債收益率曾高見2.2869%，最終升1.84%。美股延續升勢，高開高走，道指更是連續第八日創新高。
經濟支撐 歐元調整料有限
非美貨幣在此之前表現頗為強勁，但在非農數據後則普遍走軟。歐元在今年以來的表現非常強勁。在上周內突破1.18，不過，上周五從高位回落，跌穿5日線，挫0.82%至1.1773，並測試10日線承接。整體尚在上行通道中，尤其是50日線有較強承接，加上歐元背後有經濟數據支撐，預料調整幅度有限。
英鎊亦從2017年開始從低位震盪走高，但升勢不如歐元，上周五跌穿10和20日線，回落0.75%至1.3040，留意上行通道是否會被破壞，短線或測試1.3水平支持。美元兌日圓基本在110至115水平上落，從8月初開始反覆測試110水平並進行窄幅水平整理，受制於10日線，上周五升穿5日線，曾高見111.05穿10日線，最終收漲0.58%至110.69，結束三周連跌，惟缺乏方向，仍在區間範圍內，看短線會否測試20日線。
貨幣市場以外，可以參考大宗商品價格，尤其是貴金屬價格的變化，以觀察市場情緒。畢竟，加息周期的開展或加快，對於無息可收的貴金屬來說，持有者的機會成本愈見增加，其價格變動較為敏感和巨大，實屬正常。
金價進一步下行概率較大
的確，金價從7月第二周開始，形成一條明顯的上行通道，然而，從上周初開始挑戰1,270美元屢次失敗，動能缺乏，波幅有限，大家都在等待非農報告。直到數據公佈，金價隨即回落，加速下行，跌穿5和10日線，MACD牛差距收窄，短線走勢明顯轉弱，更是結束連升三周，進一步下行的概率大，新的一周或重新回到1,200至1,250美元水平。考慮在加息周期內，金價的漲幅始終有限。但地緣政治風險始終存在，又讓金價在低位有承接。
市場焦點轉向Jackson Hole
的確，非農出乎意料，讓市場巨震，無論如何，目前市場存在分歧，12月加息概率亦仍在五成以下。說到底，單憑一次數據，便作為改變貨幣政策前景的依據，這可並不合理，只好繼續觀望，把目光轉向下旬的Jackson Hole會議上。
但，究竟對於美聯儲決策，是否真會特別大影響，大概值得置疑。除非未來還有更多數據證明，或者美聯儲官員轉態，但大趨勢的收緊貨幣政策，是關連着金融海嘯至今的一寬一緊，當中有期望管理的考察，可不是短期數據可以概括的。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。