■美聯儲局官員對年內縮表似已達共識，惟何時加息則仍存在分歧。圖為美聯儲局大樓。資料圖片涂國彬 永豐金融集團研究部主管
隨着美朝危機短期有點緩和跡象，投資者重新把焦點放在經濟復甦，特別是美聯儲把貨幣政策正常化，應是合理之至。
對於央行和市場參與者而言，近期的美國經濟數據好壞不一。一方面，勞動力市場偏強，失業率跌至十六年的新低，但通脹方面，包括CPI、PPI和PCE在內，卻又令投資者擔憂，甚至反過來懷疑，究竟加息是不是可以持續地進行，而同時又有縮表。正因如此，投資者對於此前美聯儲公佈的7月會議記錄，可謂重視之至，因為可以嘗試從中見微知著，猜出央行的想法。
年內開始縮表漸趨明朗化
對於縮表，局方一眾決策者的態度，看來還是相當統一，均認為年內將開始實行，而9月則是普遍預期的公佈時點，隨後從10月開始實施云云。這一點沒有什麼奇怪，大家之所以有這預期，不就是早前局方大員的期望管理，在不同場合，不同時間，逐步跟大家明示或暗示，讓人有心理準備？
聯儲局官員對加息存分歧
相比之下，對於加息，官員們的分歧較大，有人擔心通脹勢頭不算很實在，故此不能支持進一步持續的加息步伐，認為需要再多點耐性去等待，但亦有人認為，如今再不加息，恐怕為時太晚了。如此一來，利率期貨市場所見，對12月加息的概率，一度回落至四成以下。
無論如何，由地緣政治的危機和當中的恐慌情緒中走出來，美元資產有反彈，美股道指突破兩萬二，納指和標普亦收漲。當然，長遠而言，無論加息或縮表，影響最深的，始終是債券市場。美債價格反彈，美債收益率跌幅擴大，10年期收益率回吐前一日升幅，挫2.24%，30年期收益率跌1.46%，2年期收益率跌1.51%。
美元跌勢持續料暫難改變
相比之下，美元的走勢不濟，大概沒人會認為可以馬上改變。是的，純粹從道理上，今年上半年，既有加息，又談縮表，可就是敵不過特朗普的一眾言論，美元由此而跌勢持續至今。
是的，美匯雖然在8月4日大幅反彈，有意逆轉跌勢，不過，短期內都是弱勢。隔夜曾高見94.145，後從高位回落，先受到特朗普宣佈兩大顧問委員會被解除的影響，後是會議記錄的壓力，令其沽壓進一步加大，低見93.472，最終收在93.541，今日繼續回落，失守5、10和20日線，留意93水平支持。
誠然，美聯儲年內可能再加一次息，只是步伐可能放慢一點，但單是放慢已經令美元的支持同樣放軟手腳，更何況特朗普的言論好像沒完沒了，而其外交的多番動作，似乎都在促使資金由美元流出，轉投別國。
當然，不得不提的是黃金，由於無息可收的本質，在多年來的減息零息負息周期，可說是非常受惠量寬，但如今加息周期，其敏感度亦明顯大。正因如此，其多番上試1,300美元不果，實不無道理，但反過來，政局變化多端，又是支持跌不下去的理由。短期而言，市場焦點將轉向下周的Jackson Hole全球央行會議，等待是否有重大的貨幣政策決定會宣佈。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。