■朝鮮半島地緣政治風險升溫，VIX恐慌指數上周四大漲44.37%至16.04，創近三個月新高。圖為紐約證券交易所交易員。 彭博社涂國彬 永豐金融集團研究部主管
市場久違的波動性回來了。在此之前，市場極為平靜，甚至是平靜得不合理，大家都在覺得好奇，何以金融市場可以平靜到這個地步，VIX恐慌指數基本在10上落。
有別於金融海嘯時，高峰值在80之上，近年不單回落到10至20，甚至更低。不少人認為，這是市場參與者太自滿，對於風險沒有適當的戒心。俗話說，知道風險，沒有風險，如今豈不是不知風險，便有風險？
可是，就在投資者都忙着找答案之時，過去幾個月，似乎又在轉向，開始醞釀大家沒有想過的風險之旅。有別於以往的地緣政治風險，多數來自世界各地，打從美國新總統特朗普上場後，便起了明顯的變化。近期，特朗普政府不但不是與人為善，而是刻意挑起事端，與不少國家關係惡化，到處燒起火頭，為的是爭取這裡那裡，各式各樣的籌碼，希望可以開天殺價，落地還錢，正是其商人本質，以做生意談條件的態度來治理美國，才有如此這樣的一番景象。
美國到處生事 恐慌情緒升溫
隨着美國到處生事，相繼與俄羅斯、伊朗、委內瑞拉和中國等搞起風波，再加上朝鮮半島矛盾升級，外界開始解讀，即使原來看起來只是說說而已的瘋言瘋語，也有可能擦槍走火，把恐慌情緒點燃，引發巨變。正是這種背景影響，VIX上周四大漲44.37%至16.04，創近三個月新高，而上一次超過16還是特朗普洩密門事件之時。雖然上周五回落3.3%，全周仍升54.64%。
市場反應總結來說，就是風險資產受壓，避險資產受追捧。最明顯的是股市。
全球股市普遍下跌。歐洲股市下跌，MSCI亞太指數（不含日本）跌2.37%，創今年最大單周跌幅。至於多年來造好的美股，道指扭轉了不斷創新高的局勢，雖然上周五止跌，但周內仍挫1.06%；標普周挫1.43%；納指連跌第三周挫1.5%。
資金流向安全資產，包括債市、黃金、日圓和瑞士法郎。尤其美國通脹數據不理想的影響，十年期美債收益率連跌第二周挫3.23%，五年期收益率周挫4.01%。德國十年期公債收益率跌至0.4%以下，周挫18.31%，2年期公債收益率降至負0.723%。
美匯指數低位震盪暫難逆轉
貨幣市場方面，美匯指數仍然在低位震盪，運行在94水平下方，尤其受到CPI數據拖累一度跌破93水平，短期內難逆弱勢。資金跑進日圓和瑞士法郎。美元兌日圓從逼近115水平的高點回落，之前一直在110水平上方震盪，但上周確認突破，更是在上周五低見108.74，並將周跌幅擴大至1.36%。接下去108是重要支持位考驗，若跌破或加速下行。
黃金所受到的支持更為明顯。金價從7月第二周形成一條明顯的上行通道，8月初挑戰1,270美元為終未能突破，進而出現回吐，更一度測試50日線承接。不過從上周開始，金價從低位反彈，主動買盤力量明顯增強，重新升穿5日和10日線，回到原來的上行趨勢中，並在上周五一度突破1,290美元，縮窄與1,300美元的差距。
美元拆倉潮絕對不宜掉以輕心
當然，上述的波幅，與金融海嘯時的大時代，自然有很大分別，系統性風險不可同日而語。但要留意，若問題的核心在於美國，則美元弱勢引致的各種資產市場震盪，即所謂拆倉潮，絕對不可以低估。尤其在稍後更有美聯儲收緊貨幣政策，嘗試回復正常時期的力量，同時在市場運行。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。