MARINO VALENSISE 霸菱多元資產主管、CHRISTOPHER MAHON霸菱資產配置研究總監
政治風險有所減退，環球經濟增長趨於同步：2016 年春季，經濟增長開始重拾動力。自此之後，美國、歐洲及中國等數個環球經濟增長重要引擎加速運轉，環球經濟自2008年以來首次出現同步復甦的情景。
美國方面，經濟體系逐漸消化了油價下跌帶來的衝擊，而歐洲方面，五年前的歐元區危機已成往事，積壓需求大量湧現。是次經濟增長的中心是在已發展市場，而非新興市場。
不少人憂慮政治風險會動搖穩健的經濟狀況。我們卻不敢苟同。特朗普提出的法案在國會遭遇重重障礙，能夠實際推動的新政不如市場憂慮那麼多。此外，並無多少跡象顯示華府能夠將總統承諾的保護主義政綱付諸實行。
而歐洲方面，瑪琳勒龐(Marine Le Pen) 在法國大選中落敗，紓緩了投資者對當地政治局勢的憂慮情緒。
資產類別估值已不再便宜
目前，我們相信經濟增長的勢頭將會持續，並無減退的跡象。估值偏高及對防守性資產配置的需求：在長達八年的牛市後，資產類別的估值肯定不再便宜。難怪在經濟增長最廣為人知的美國，一些資產估值昂貴的例子尤為明顯。標普500 指數目前的估值可能令長線投資者感到失望。
當然，在溫和的經濟環境下，這可能持續一段時間，但繼股市錄得強勁表現之後，其安全邊際減少，我們所持的信貸投資跑贏大市。
黃金長期保值能力勝債券
另一方面，我們需要配置能夠繼續錄得正回報並帶來多元化裨益的防守性資產。為此，我們看好貴金屬，尤其是黃金。在目前的水平上，黃金的長期保值能力看似優於已發展市場政府債券。
我們亦認為硬貨幣新興市場債券具有投資價值，這個資產類別能夠帶來收益，而且與股市的相關性較低，可帶來多元化裨益。
更看好已發展市場股票
展望：一、 經濟增長持續：我們目前繼續投資於股市及風險資產。二、 相較新興市場股票，我們更看好已發展市場股票：在環球經濟中，歐洲經濟增長有望帶來最大驚喜，我們以最大比重投資於歐洲。
三、 維持多元化投資：投資組合看好黃金、硬貨幣新興市場債券及另類資產（例如飛機租賃），作為穩定投資組合表現的多元化投資工具。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。