胡文洲 中銀國際首席策略分析師
近日，美國共和黨公佈稅改框架文件，企業所得稅將降至20%。特朗普在稅改框架公佈後的演講中表示，共和黨的稅改方案將創造「革命性改變」，20%的企業稅率將讓美國企業稅率低於其他工業化國家22.5%的平均水平，中小企業稅率將創近一個世紀以來最低水平。
稅改推動經濟增長
稅改有利於推動美國經濟增長，利好美國股市，香港股市也將因此受益。從過去幾任美國總統的稅改來看，減稅對經濟增長具有一定的提振作用。1981年里根的《經濟復甦和稅收法案》以及1986年的《稅制改革法案》，成功將美國經濟帶出了滯脹泥潭；1990年老布什推進了減稅與增稅並舉的改革，在對個人所得增稅同時對於資本利得和高新技術行業進行減稅，刺激了高新技術發展並促進了財政赤字規模的縮減；1997年克林頓通過《稅收削減法案》，不僅推動美國經濟穩定高速增長，1998年聯邦預算更促成過去40年以來的首次盈餘。
或許是歸功於前述三位美國總統在推動稅收減免方面的努力，1991年至2001年，美國實現了有史以來持續時間最長的經濟增長；奧巴馬在2010年簽署了減稅延期法案，並在2012年頒佈《美國納稅人減稅法案》，對富人多徵稅的同時，為中低收入人群和企業減稅，成功降低了財政赤字並促進了美國經濟復甦。
因此，從歷史經驗來看，大多數稅改對美國經濟的影響均頗為積極正面。2009年以來，全球金融危機的負面衝擊逐步消退，美國經濟開始復甦。截至2017年8月，本輪美國經濟增長已經長達97個月，是美國歷史上第三長的經濟增長周期，僅次於1991年至2001年的120個月和1961年至1969年的106個月經濟增長周期。
如果特朗普的稅改計劃最終獲得通過，美國的GDP增速或將從目前預期的2.4%提升至3%以上，美國有望實現有史以來持續時間最長的經濟增長周期。同時，美元指數短期可能走強。如稅改政策通過，市場或會預期美國經濟快速增長以及美聯儲加息提速，或將推動美元指數短期上升，扭轉今年以來的頹勢。中長期而言，如果稅改導致聯邦政府赤字和債務水平顯著上行，美元指數短期走強後仍將下行。
外圍穩定利好港股
香港股票市場方面，筆者認為在美國稅改的利好刺激下，香港股市仍有一定的上升空間。美國經濟擴張走勢提速意味着全球經濟亦將因此受益。全球經濟穩步復甦，企業盈利正在逐步改善，美國股市屢創新高，這些將為香港股票市場營造一個相對穩定的外部發展環境。同時，美聯儲決策者一定會密切關注特朗普政府在減稅和金融監管調整等政策方面披露更具體的細節信息。如果美國經濟擴張過快，或將令美聯儲未來的加息步伐加快。歷史數據表明，在美聯儲加息周期內，港股大概率會上漲。再者，港股市場當前估值水平仍然是全球主要股票市場中的估值窪地，對內地投資者的吸引力並未減弱。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。（節錄；本文不構成且無意構成任何金融或投資建議）