葉澤恒 康證投資研究部環球市場高級分析員
特朗普將於本周出訪亞洲區多國，進行他上任美國總統後的首次訪問。他上星期曾經表示，在出訪亞洲區前，將會宣佈下任聯儲局主席人選。據了解，最終獲得特朗普支持的人選只有兩位，分別是聯儲局理事鮑威爾及經濟學者泰勒。究竟兩人有什麼分別，一旦出任主席又會對金融市場帶來什麼影響呢？
鮑威爾中間派政策獲市場支持
鮑威爾本身是律師出身，而非經濟學者，但曾經是私募基金凱雷的合夥人，亦在前總統喬治布什年代，出任財政部官員。他目前是聯儲局的理事，專注在金融監管方面。由於他過去是曾經出任共和黨及民主黨的政策中心人士，故獲得兩黨支持的機會相對較高。
在貨幣政策的問題上，他的中間派政策，亦獲得市場不俗的支持。近年美國貨幣政策的轉變時，他並未反對議息的決定，顯示他的貨幣政策偏向耶倫的鴿派，而他經常表示公開市場委員會的集體判斷，顯示他尊重委員會內各委員的意見。
只是，過去出任聯儲局主席的人士，往往都擁有一定程度的經濟學背景。鮑威爾本身並沒有經濟學背景，可能令市場懷疑他對美國以至未來全球經濟的判斷，可能影響聯儲局的權威性。
泰勒若執掌加息速度或加快
若在大學時期曾經讀過經濟學的人士，相信不會對泰勒這人感到陌生。泰勒是史丹佛大學經濟學教授。他提出的泰勒定律(Taylor Rule)描述短期利率如何針對通脹率和產出變化調整的準則，其從形式上看來非常簡單，但對後來的貨幣政策規則研究具有深遠的影響 。他的規則啟發了央行及投資者對貨幣政策的前瞻性。
一旦央行使用了他的規則，貨幣政策就具備了一種預設的機制承諾，可以解決貨幣政策決定時不一致的問題。但前提是，只有利率完全市場化的國家，才有條件使用這定律。
一旦由鮑威爾執掌聯儲局主席，由於市場預期他的貨幣政策將會偏向耶倫，料加息步伐相對溫和，可以紓緩市場對利率走勢的不安，短期或有利風險資產價格再升。但由於加息步伐緩慢，投資者對沽售美元，令美匯指數短期內有機會出現回落。另外，由於他提倡放寬對金融機構的監管，故將會有利投資銀行或大型金融機構推廣事業的機會，對金融機構的非利息收入會有幫助，但同時亦可能令有關潛在風險增加。新興市場將會受惠於美元短期弱勢而進一步上升。
若由泰勒出掌，投資者將會認為美國未來加息的步伐將會加快。因此，將有利美元匯價上升。但同時，會令美債及美股受壓。由於利率升勢可能較預期快，將有利金融機構的淨利息收入增加。但對利率敏感的地產行業及高負債的企業，影響會較大。由於市場對利率敏感程度增加，將令大市短期的波動性加劇。美元一旦急升，資金將流出黃金等貴金屬市場，而新興市場股匯債短期可能受壓。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。