■面對危機，十年前的央行出盡法寶，隨着危機過後，非常時期的非常手段，大概已完成，一切也漸回復正常化。圖為英國英倫銀行大樓。 資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
臨近年末，又有聖誕節長假期，全球各地投資者，一般傾向靠邊站。相對來說，金價已經相對較有支持，始終地緣政治局勢，即便不算太嚴峻，但對於聖誕節來說，都已經太足夠了吧，今年耶路撒冷的旅客減少了。
除此之外，金價在三周高位徘徊，亦得多謝美元弱勢。但這不能作為高興太久的理由。不錯，美元兌各主要貨幣，年內傾向弱勢，但，原因是什麼？還不是美聯儲早已開展加息，而其他央行後來才要追回。但無論如何，即使各國加息步伐不一致，對於金價的影響方向仍是清楚，無息可收之下，持有的機會成本在增加中。
地緣政治始終支撐金價
當然，話說回來，地緣政治始終支持着金價。如此說來，2018年的大區間，處於每盎司1,200美元至1,400美元，出現概率較高。理據是簡單的，尤其當你純粹以圖表派眼光看待：曾經出現的，就是將會出現的，這就是信念。是的，2017年，主要移動範圍不外如此，其實可能還要小一點，只不過，預測時總要留一點出錯的空間。
但即使計及此，仍足夠合理。這一點要靠基本分析支持。兩大力量互相制衡，共同決定了金價移動路徑及範圍。其一，是支持，來自避險，取決於眾多因素，包括金融海嘯之類的系統性風險，以及地緣政治。
其二，是阻力，來自央行行動。前者的影響力，近年所見，愈見減少；後者的影響力持續，而方向清楚是要退市。這就是整個故事。
金價以外，大家看看匯市，也不難發現相同的跡象。年初至今的趨勢相當清楚，事實上也不必太高深學問，也可以知道各地經濟復甦中，走出金融海嘯的陰影。
經濟復甦中 美元轉弱正常
危機當前，十年前的央行出盡法寶，控制損失，增加信心，提供誘因，創造就業，不一而足。危機過後，非常時期的非常手段，大概已完成。是的，美國率先加息，美國數年來強了好一陣子，除了今年。
何以故？不就是其他地方經濟也復甦，也追上來要加息什麼了，雖然速度肯定較慢。如此一來，美元年初至今的弱勢，自然有跡可尋，亦無關乎特朗普或地緣政治問題。當然，隨着愈來愈多的央行正常化，債券收益率向上。
對，經濟復甦是說真的，起碼大體而言，對美國是真的，對歐洲是真的，只有對日本不太真。
回歸正常化 加息愈來愈密
日本已受困於結構因素，迷失二十年，可能三十年了，除此之外，大家可以押注在央行，以量寬，以及各種非常時期的非常手段，進行救市，已經可以宣告勝利吧。下一步？就是正常化了。從量寬退市，縮表，加息愈來愈快，愈來愈頻密。