涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
過去幾天，全球市場焦點，首推貿易戰擔憂。對於資產市場，這個背景，為不同資產提供了上佳的測試。例如，以避險需求論，即可看看金價本身走勢，又或更基本的，看看投資者對金價的信念如何。
金價無動力上破阻力
走勢是清楚的，所顯示的是，黃金作為平常較受避險需求看重的，其走勢方面，一如過去幾年困擾大家的其他不明朗因素，不論是來自朝鮮或中東或俄羅斯等的地緣政治，金價並無動力向上突破阻力。事實上，金價愈來愈收窄的交易區間，加上高位愈見下移，可作為證據的一部分。
顯而易見，避險是一回事，但說到底，資產配置方面，除非真的全球性恐慌或系統性風險出現，否則，一切還看經濟基本面。而貨幣政策的轉變，由非常時期非常手段，轉為正常時期正常手段，正是金融海嘯十年來，最為相關的環節。
基本上，一如以前屢次提出，美國加息提速，意味持有無息可收的資產，將有較高的機會成本。這意義下，連避險情緒的買盤都難以扭轉。如此一來，同一回事即是說，美元會增強，金價走低。是的，這正是目前客觀可見的。故此，要小心萬一避險情緒漸漸沖淡。
美有強烈理由逐漸加息
對於貨幣政策轉變的進展，近日美聯儲主席鮑威爾強調，有強烈理由逐漸加息，以保持美國經濟在可持續的軌跡上。對於這些市場參與者來說，大方向很清楚，就像已寫在牆上一樣。由於歐洲和日本的經濟相對疲弱，美匯指數升至十一個月的高位，可謂一點不意外，而相關強勢可望持續。
誠然，目前的避險情緒確有點支持美元，而它同樣支持日圓和瑞士法郎。但由貿易戰相關憂慮觸發的交易，相信隨時便部分平倉，尤其若貿易戰主題並無新鮮事件出現。故此，若從投機角度看，反而是看好歐元兌日圓可作反彈，相信是不久將來的事。日圓會被選中，當然因為它從經濟情況看是最弱一環！
至於大宗商品期貨方面，表面上較不受貿易戰影響的是油價的動態。經歷早前數周的獲利回吐壓力後，短期內似乎樂觀一點是正着。事實上，仍是經濟先行，需求面應是復甦，但這方面增長不會太快，反而是供應面。目前情況，有別於數年前，俄羅斯與烏克蘭之事件發生後，美國只能作出反應。當時是增產，供應增長明顯多於需求增長。但今時不同往日。
油價向上有策略重要性
大方向是，特朗普若要令美國再強大起來，油價向上有策略重要性。這可是簡單算術。遊戲規則在變，特氏嘗試令它變，至於最終是否成功，則是後話，時間方向可作證明。當然，大家可能在等油組就增產一事定奪，但反正人們都知道他們的想法，更別忘記，某種意義上，其實是近一年多以來油價向上，才催生了增產的決定和決心吧。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。