■美國相對歐央行更具加息能力，吸引資金重新流入。路透社涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
全球經濟復甦持續，貨幣政策正常化的步伐持續推進，尤其是本周將面對美聯儲、日央行和英央行的考驗，投資者更是高度關注。
美國加息概率增
美國有着強勁的基本面，在加息道路上成為領頭羊。尤其是今年以來，相對於歐日等國，美國的經濟數據較為樂觀。在去年，歐日經濟修復速度還超出預期，讓投資者甚至預期他們將提前進入收緊狀態，如此吸引資金紛紛流入。歐元在去年收穫14.15%，美元則失去9.87%。
然而，今年開始，由於歐日的經濟增速有放緩的跡象，無論是歐元區數據，還是歐洲經濟火車頭德國，都意外轉弱，同時還有政治局勢的不穩定所帶來的干擾。歐央行會議記錄也顯示經濟增長可能進一步放緩，不確定性在上升。
因而，美國相對更有加息能力，便重新吸引資金流入。10年期美債收益率反覆突破3%水平，一度創逾四年新高。美匯指數從4月下旬開始發力，升穿不少阻力，更在5月尾一度突破95水平，表現相當強勁。尤其是在最新的非農和薪資數據公佈之後，美國本月加息更像是板上釘釘，甚至連每季度加息一次的預期也升溫。
隨着美元資產再度走強，原本被寄予厚望的新興市場再次出現危機。新興市場貨幣面對拋售，表現相當疲弱。MSCI新興市場貨幣指數從4月開始至今已經累積下跌了逾3%，各國央行按捺不住紛紛出招守住本國貨幣。阿根廷披索今年來已經失守逾三成，尤其是4月下旬開始加速下跌，不斷創新低。土耳其里拉今年來亦失守近兩成。
股債也受壓。MSCI新興市場股票指數從1月高點已經下跌了逾一成。由於基本面的改善，新興市場債市一度受到資金追捧，但面對眼下美元的走強，也難免帶來較大波動。本港也面對壓力，資金流出現象增加，港匯多次觸及弱方兌換保證，金管局不得不多次出手。
地緣政治風險高
另一邊廂，地緣政治風險仍在高位，成為新常態，且主要圍繞特朗普展開。美國和中國，這兩大經濟體之間的博弈不斷，特朗普就貿易問題打起了中美貿易戰。雖然雙方有談判且達到共識，但仍咬住中國不放。
不僅如此，特朗普還將矛頭指向自己的老鄰居和老盟友，且在最新的G7會議上拒簽聲明，全球貿易戰的擔憂升溫。本周二，特朗普又將在新加坡和金正恩會晤，光是見不見面就已經引起軒然大波，到底見面能否談得愉快仍有變數。此外，歐洲民粹主義時不時抬頭，市場波幅加大。
如此一來，美元資產再度吸引資金。面對各種不明朗因素，投資者需要找一個相對安全的地方。美國股市繼續受歡迎，年初創新高後出現調整，納指率先跑出，繼續創新高。
另一個熱門的便是全球貨幣市場基金，近期的資金量達到歷史第二高，其中大部分流向美國貨幣市場基金。背後的邏輯是一方面可以避險，降低組合的風險，一方面可以享受加息的好處。
不過，畢竟美國已經處於本輪加息周期的中後段，加息行動對美元和其他資產所帶來的邊際影響遞減。同時，歐央行雖然面對不如意的經濟數據，但在近期頻頻釋放鷹派言論，所以此次議息會議很關鍵。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。