■新興市場貨幣不斷受挫，土耳其里拉加速下跌，一度低見7.2362。 資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
由土耳其危機蔓延開來，新興市場整體的風險升級，再度引起投資者關注。其實新興市場危機已經不是第一次，最近的一次是今年二季度。尤其是美匯指數從4月中下旬開始加速走高，讓新興市場面對新一輪的拋售，表現相當疲弱。
相對於其他國家，美國的經濟增長優勢明顯，無論從經濟數據還是高層的態度，信心都是十足的。年內繼續保持一共四次加息的預期，且下個月行動的概率很大，和其他國家的貨幣政策差距也正在擴大。美元資產受到資金追捧，風頭蓋過了其他。
與此同時，新興市場貨幣不斷受挫，各國央行按捺不住紛紛出招守住本國貨幣，當時阿根廷就曾在一周內加息三次，向IMF求助，央行多次干預，才暫時穩住比索的跌勢。土耳其里拉、巴西雷亞爾和印尼盾等也創新低，除了美元走強的影響外，也有自身經濟基本面不佳的拖累。
新興市場貨幣捱沽
這次的導火線是土耳其。表面看是美國對土耳其的制裁讓緊張情緒急升，股匯均受壓。里拉加速下跌，一度低見7.2362。但實際上問題早就存在，過去幾年土耳其對外的債務大幅增加，陷入債務危機的是企業債，讓救助機制變得更加複雜，加上總統開啟第二個五年任期，權力高度集中，並將親信安排入內閣，一手遮天，讓投資者失去信心。現在土耳其報復美國，向其加徵關稅。可能是市場過度反應，這幾日里拉倒是做出反彈，目前已經升回6以上。
里拉的重挫也讓其他新興市場貨幣面對沽壓，南非蘭特跟隨，加速下跌，本周一一度低見15.5517，觸及兩年低位。這幾日雖然沒有急跌，但繼續維持跌勢。印尼盾一直維持跌勢，本周直接跌至14,600水平，今年以來已經下跌逾7%。阿根廷披索延續跌勢，近期進一步下跌，一度突破30水平，從年初以來已經累積了六成的跌幅。
MSCI新興市場貨幣指數從4月下旬開始加速下跌，好不容易在7月份穩定一陣後，近期又沽壓加重，從4月以來累積近8%的跌幅。MSCI新興市場指數從1月高點1,278.53回落之後就保持弱勢，目前已經下跌近兩成。這樣的跌勢也讓內地市場擔憂情緒加深。人民幣從6月中開始加速走低，近日土耳其里拉暴跌引發的危機，增加了人民幣拋售的壓力。一是經濟數據展現出基本面的下行壓力，二是美國加息的同時，內地與之的貨幣政策差距擴大，在岸人民幣一度突破6.93，離岸更是突破6.95，目前市場對於人民幣破7的預期進一步加深。
暴跌易引發骨牌效應
綜合來看，其實本質都是類似的，自身經濟不夠強勁，有些國家甚至已經有相當大的隱患，這時候有一個突發事件作為導火線，就讓危機爆發。加上面對美國加息大環境，升息步伐保持不變，且經濟增長有明顯優勢，不光是新興市場貨幣，非美貨幣都面對下行壓力。所以土耳其危機可能暫時會被市場消化，但它不是第一個，也不會是最後一個，而一個市場的暴跌也很容易引發多米諾骨牌效應，短線實在不宜沾手。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。