邱志承 工銀國際研究部執行董事兼策略師
上周五，中國外長與美國國務卿表示將通過談判解決貿易衝突的意願，中國隨後就公佈了600億美元的報復清單。
筆者判斷未來雙方邊打邊談的概率較高，如果貿易爭端長期化，那麼中國需要更為有力，更長期的積極財政政策為宏觀經濟托底。兩地市場的下跌，已經反映了對此次貿易爭端很悲觀的預期，這一預期未來有可能調整。
上周美聯儲會議對美國經濟較樂觀，在此背景下，上周 10 年期美元國債利率突破了 3厘的整數關口。但上周美國經濟數據較弱，非農數據低於預期，製造業和非製造業指數也較弱。全周美元利率保持了穩定。美元匯率也有所上行，在中美貿易爭端進一步升級的壓力下，人民幣進一步快速貶值。
隨着遠期售匯業務的準備金率提高 20%，離岸人民幣兌美元隨即大漲，全周跌幅大幅收窄。
全球市場再次下行
上周，全球市場再次下行。發達市場僅有美國股市上行，MSCI 新興市場的跌幅更大。原油和工業金屬為代表的大宗商品價格也略有回落，而南華商品指數則有所上升，這主要受能源化工和工業品價格上升的推動。港股受到中美貿易爭端升級，以及人民幣貶值的影響，恒生指數大幅下跌了3.92%，且中小盤股下跌更多。
港股交易額環比繼續上升近 5%。港股通的雙向交易額略有上行，但港股通淨流出了 75.3 億元，較前三周又有明顯的惡化。所有一級行業出現普跌，醫療保健行業跌幅最大，IT、房地產均有不小跌幅。
上周兩地市場的大跌，筆者認為有兩方面的原因。首先，是中美貿易爭端的進一步升級，之前市場未能預期到美國進一步提高已經宣佈的關稅水平，並對 44 家中國企業出口管制，這些都顯示中美之間的矛盾比預期更嚴重，貿易衝突也會更為激烈。
內地去槓桿方向不改變
其次，上周召開的政治局會議和金穩會會議都顯示去槓桿的政策不會改變，只是調整節奏，而且對於房價有更為嚴厲的調控政策。這也使得之前期望全面政策放鬆的投資者失望。
兩地市場在之前的兩周，都出現價格企穩，人氣回升的勢頭。但上周負面消息使得兩地市場情緒的恢復未能持續，大幅下跌抹去了之前的反彈。 （本文有刪節） ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。