蘇傑 中銀香港高級經濟研究員
今年以來恒生指數與首次公開發售(IPO)集資活動表現呈現背離：恒生指數自1月26日收盤的33,154.12點，下跌至8月6日收盤的27,819.56點，跌幅為16.09%；前七月香港有142家新上市公司，較去年同期的101家上升41%，IPO集資累計1,184.4億元，同比大幅增長66%。展望未來，香港全年IPO集資活動料保持暢旺。
制度改革吸引新經濟企業
在1月30家新上市公司IPO集資137.23億元之後，市場一直較為淡靜。4月當月IPO金額僅為5.78億港元，創2016年2月以來最低。4月30日同股不同權上市制度在港正式生效，並即時接受上市申請，成為推動首次集資活動轉勢的重要標誌。
7月9日，小米(1810)揭開內地新經濟公司以新規則來港上市序幕。在中美貿易糾紛背景之下，加上市場對新經濟企業高估值存有爭議，小米最終以下限定價，集資金額不如預期，且上市首日即遭遇破發，但之後股價表現趨於平穩（截至8月7日微升3.53%）；8月1日，首家未盈利生物科技公司歌禮製藥(1672)在港上市，在上市首日力守發行價之後連續下挫（截至8月7日累跌15.43%），既反映內地醫療安全事件的即時影響，也考驗市場投資者對非傳統上市企業的接受程度。儘管兩家公司股價表現各異，但上市制度改革無疑成為香港首次集資活動的重大利好。
資金需求殷 企業紮堆上市
自5月開始，香港首次集資活動轉趨活躍，IPO集資金額漸次上升，並在7月掀起一輪高潮。當月新上市企業34家，創2011年以來最高水平；IPO融資金額高達680.31億港元，也是繼2014年12月（當月集資867.26億港元）以來最高紀錄。當月更出現8家企業在同一交易日上市的罕見現象。以歷史慣例來看，港股IPO月度集資高峰一般出現在年底，首次集資活動高峰出現在7月也頗不尋常。
除去新經濟公司藉助制度改革來港上市驅動，香港首次集資活動活躍背後也可從需求與市場兩方面尋找原因。從需求來看，隨着美國持續加息，全球流動性持續氾濫的情況或不復存在，加上內地金融嚴監管、防風險和去槓桿持續，導致市場流動性趨緊，企業發展的融資需求勢必上升。
今年以來，不少內地互聯網金融企業紛紛赴美上市可作為佐證；從市場情緒來看，儘管全球經濟復甦、企業盈利向好的趨勢似未逆轉，但隨着全球利率水平漸趨上升、投資者風險偏好下降、資金從股市流出，加上貿易糾紛或進一步持續，企業對未來盈利及股市前景的擔憂不斷上升，抓住市場可能大幅調整前的最後機遇上市集資，或成為部分企業密集上市的風險考量。
放眼全球IPO市場，總體呈轉強態勢。截至今年上半年，香港市場以101家新上市公司的數量，超越紐約交易所的35家和納斯達克的68家，位列全球第一；從融資金額來看，紐約交易所受惠於4宗大型新股上市，在全球IPO金額中穩居榜首，香港則位列第五。
全年集資總額超去年料無難度
資料顯示，截至今年7月底，香港已接受的上市申請有235宗，已獲原則上批准的申請有135宗，反映年內香港上市資源十分充足，新上市活動保持活躍的概率較大。從集資金額來看，16年和17年香港IPO金額分別為1,953億元和1,282億元，按照目前的進度，預計全年集資總額超越去年水平並無難度。若保持新股平均集資規模漸次上升的態勢，香港全年IPO金額更有機會突破前年高位。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。