姚浩然 時富資產管理董事總經理
上周土耳其貨幣里拉急瀉，在面對高通脹、高外債及高政府赤字的環境下，市場憂慮其債務違約風險上升，拖累歐元區經濟，牽連歐元下跌導致美元上升，新興巿場貨幣偏軟。受外圍不利因素影響，加上不少藍籌股業績遜於預期，令恒指上周急跌約1,150點。
中國外債風險可以受控
不少投資者擔心重演97年泰銖下跌，觸發資金全面撤出新興巿場，造成骨牌效應，釀成亞洲金融風暴，上周離岸人民幣兌美元低見6.95。惟筆者認為經過二十年前亞洲金融風暴一役後，不少亞洲區內國家已經減少外幣信貸比例，風險相對較二十年前低。
以中國為例，2018年第一季度外債總額達到18,435億美元，2017年的GDP約為827,122億元人民幣，相當於外債佔整體GDP的約只有15%，相比土耳其外債佔整體GDP的55%為低，相信中國外債風險可以受到控制。
此外，翻查外匯局數據，2018年3月中長期外債佔比36%，相比2014年末比例提高9個百分點，而新增外債中，約八成是境外對中國中長期債券的投資，可見境外市場對中國經濟增長仍保持信心，反映現時情況未如二十年前般嚴重，平穩的經濟增長可望抵消外債帶來的負擔。
其次，中國銀保監會上周六(18日)下發《關於進一步做好信貸工作提升服務實體經濟質效的通知》提出適當提高中長期貸款比例，避免貸款在同一時間特別是月末、季末集中到期而引發企業資金緊張；大力發展普惠金融､積極發展消費金融､有效運用保險資金等九項要求，有助短期內的經濟融資，防範信貸違約造成的系統性金融風險。
另一方面，中美貿易戰也取得進展，如筆者較早前所推測，特朗普不斷透過將行動升級，以增加籌碼並迫使中國重返談判桌上，而中國商務部副部長兼國際貿易談判副代表王受文應邀於本周三､四(22至23日)前往美國與財政部副部長馬爾帕斯展開磋商。
中美副部級談判是好開始
雖然是次談判僅中美副部級談判，市場普遍不抱有太大希望，惟筆者認為雙方派出副部級談判是「先試水溫」繼而為日後鋪路，免得兩國領袖正面衝突時失去面子，反而更有利之後談判取得成果，加上自5月起中美雙方已經就貿易進行3輪談判卻未見成果，估計今次雙方若不是有決心的話也未必會貿然重啟談判，消息一出後，離岸人民幣兌美元大漲至近6.827，執筆時報6.845。
而美國總統特朗普及中國國家主席習近平有可能在11月的G20峰會期間會面，估計屆時貿易戰對美國經濟影響逐步浮現時，各方聲音會對特朗普構成壓力，或會令特朗普在貿易戰的立場軟化。總括而言，中美貿易戰或出現轉機，人民幣匯價回穩，短期有利港股反彈。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。