■全球股市普遍重挫，道指已經連跌六周，累挫6.57%，是2011年以來最長連跌周數。圖為紐約證券交易所門外。 資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
從五月開始，市場關注的焦點重新聚焦在中美貿易上，到上周中國對美部分進口商品加徵關稅，並建立「不可靠實體清單」為止，可以說兩國的關係更加緊張。雖然六月兩國領導將會在日本G20峰會見面，但能否真的達成協議，就不得而知了，目前而言的確不樂觀。不僅如此，特朗普不光針對中國，同時將矛頭對向墨西哥和印度等。
全球風險資產均受到明顯的打壓，經濟增長放緩的擔憂正在升溫。全球股市普遍重挫，道指已經連跌六周，累挫6.57%，是2011年以來最長連跌周數。大宗商品也不得不面對壓力。
資金繼續流向避險資產，黃金、日圓和債市進一步走高。而此時，全球各大央行也不得不開始有所行動，停止之前貨幣政策正常化的步伐。
需求擔憂拖累商品
恐慌指數VIX從五月開始變得相當波動，單日上漲下跌一兩成已經很普遍，上周共上漲18.04%。倫銅從五月開始加速下跌，受到貿易戰影響大，重心不斷下移，上周五一度測試5,800美元支持，全月累挫9.12%，連跌第三個月。短線恐怕還將測試當前的支持水平，跌破的概率不小。倫鋅受壓，現在跌至2,600美元下方，已經連跌四周，全月共跌10.67%。
油價雖然有其他很多因素的影響，尤其是供應端有不少變數，包括美國對產油國的制裁，以及產油國減產的決定等，但此次貿易戰的升級，的確影響到了經濟增長預期，需求端的擔憂拖累油價。紐約期油結束之前四個月連陽，五月共挫16.38%。尤其是五月下旬沽壓加大，紐油每桶分別跌破60美元和55美元，上周五重挫5.46%，已經回吐了年內不少漲幅，恐怕還將延續跌勢。
貿易戰升溫下，經濟面對更多風險，全球各大央行也不得不開始有所行動，停止之前貨幣政策正常化的步伐。在新西蘭央行率先減息後，其他主要央行也開始有所考慮，最重要的是美聯儲減息預期升溫。
美元仍在高位震盪
其實從去年最後一季度開始，美聯儲就暫停加息，隨後重申保持耐心，直到近期美聯儲副主席表示或會考慮減息，將減息的預期隨即提升。美匯指數在上周五也出現回落，跌破98關口，但仍錄得四個月連陽，保持在高位，畢竟相對於其他國家，美國經濟仍然有優勢，經濟數據也普遍樂觀。但其他央行就沒有資本這麼強硬了。
新西蘭央行面對經濟下行壓力，在5月初宣佈減息，紐元從三月底就開始加速回落，五月進一步下探，目前測試0.65的支持，但料後市仍有下探空間。
澳大利亞央行將在周二宣佈利率決定，澳洲出口倚重型經濟有賴於中國與全球其他地區的貿易，所以全球經濟放緩對其絕對是壞消息。澳聯儲降息的概率較大，並關注會後聲明。澳元在5月跌破0.7水平後繼續下探，雖然短線靠穩，但仍在下行趨勢中。
美減息預期推高黃金
央行轉為鴿派，這倒是給黃金帶來支持。貿易戰實際上並沒有給金價帶來直接的動力，倒是美聯儲減息預期才是金價真正做出突破的關鍵，重返1,300美元樓上，短線還將延續升勢。
白銀亦止跌反彈，但仍是錄得四個月連跌，暫時還未改變下行趨勢。只是目前來看，短期內美聯儲還要繼續保持利率一段時間，畢竟整體經濟數據還是樂觀。之後仍要繼續關注數據表現以及美聯儲決策者們的態度，料金銀的波幅將進一步擴大。
鉑金從五月開始同樣面對壓力，連續下跌六周，全月累挫逾一成，回吐了今年以來的漲幅，目前將反覆測試800美元的支持。(筆者證監會持牌人士，無持有上述股份權益）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。