John Bellows 美盛西方資產管理投資組合經理及研究分析師
美國於5月初再次上調部分中國進口商品的關稅，是近18個月以來對中國進口商品實施的第三輪關稅措施。
此前，美國於2018年宣佈對中國進口洗衣機和大陽能板徵收20%關稅，並對價值2,000億美元的指定進口商品收取10%關稅。未來關稅可能再次上調，促使投資者再次憂慮關稅對通脹的影響。
美國對華商品實施首輪關稅措施至今已經超過一年，因此投資者可以借鑑2018年的經驗，評估新措施的潛在影響；最直接的結論是，新措施或會推高消費物價，但有關效應一般不會長期持續。
新措施效應一般不會長期持續
舉例來說，美國政府在2018年加徵關稅12個月後，個人消費開支指數中的主要電器價格上升12%，但其後通脹迅速回落至加徵關稅前的水平。
關稅亦可能將影響需求，但對美國聯儲局的政策近乎毫無影響。事實上， 紐約聯邦儲備銀行估計，在沒有關稅措施的情況下，所實現通脹將低達0.3%，意味着「基本」通脹可能在1.5%以下（年化），因此聯儲局理事Lael Brainard暗示，當局甚或會對另一輪關稅引發的價格升勢表示歡迎。
綜合而言，這意味關稅對通脹的影響並不會構成重大憂慮。
債市將正確反映通脹只會短暫升溫，並聚焦於有關效應欠持續性。需求一旦回軟，實際上或會令債券孳息受壓，至少能避免債息上升。
對債券市場來說，更重要的考慮因素是關稅帶來的間接影響，包括金融狀況或環球經濟增長前景的轉變。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。