胡文洲 中銀國際首席策略分析師
上周，內地資本市場改革不斷推進，科創板正式開板，改善投資者預期。不過，5月內地經濟增速延續溫和回落態勢，疊加地緣政治風險有所上升，對投資者風險偏好形成一定壓制，港股市場小幅上升。回顧上周行情，恒生指數上漲0.57%，收於27,118點，國企指數上漲0.83%，收於10,420點，港股日均成交金額為853.5億港元，較前周有所上升，南向資金淨流入115億元人民幣。行業板塊方面，上周各板塊漲跌互現。其中，消費者服務業上漲2.19%，表現最好，主要是由於部分權重股在經歷前期較大跌幅後上周有所反彈；原材料業和地產建築業也表現較好，分別上漲1.87%和1.67%；電訊業下跌2.06%，表現最差，主要是由於電信運營商遭獲利回吐；綜合業和資訊科技業也表現差於大盤，分別下跌1.14%和上漲0.33%。
科創板助重塑內地經濟增長
在上周舉行的第十一屆陸家嘴論壇開幕式上，中國證監會主席易會滿宣佈科創板正式開板，內地資本市場將進入一個新的發展階段。筆者認為，在當前內地經濟轉型升級和中美貿易摩擦加劇的背景下，資本市場在推動內地經濟結構調整和產業優化升級中的戰略地位日益凸顯，尤其是科創板更是肩負着內地科技創新和資本市場改革的重要職責。科創板的設立將增強內地資本市場對高科技初創企業和成長型企業的吸引力，有利於內地企業加大科技創新投入，全力搶佔全球新一輪產業發展制高點，重塑內地經濟增長的引擎。
同時，證監會宣佈將陸續推出對外開放的九項務實舉措。其中，「全面推開H股全流通改革」和「放開外資私募證券投資基金管理人管理的私募產品參與港股通交易的限制」兩項舉措對港股市場形成直接利好。H股全流通有助於提升相關H股上市公司的流動性，指數權重以及改善公司治理，從而提升公司估值水平，實現國有資產保值增值，助力國企改革。2018年年初，證監會宣佈開展H股全流通試點，首批試點3家企業已經順利完成存量股份全部在港交所上市流通的工作。H股上市公司全流通計劃全面實施，可實現其餘158家H股上市公司的股份進行全流通，估計將釋放H股未流通股等價市值約2.2萬億港元，相當於目前香港股票市場總市值的7.1%。H股全流通將促使相關H股上市公司的管理層和大股東更加關注公司股價表現，更好地與公眾投資者進行溝通。未來，國企可以充分利用資本市場在投資與優化資源配置方面的功能，加快推進重組整合、混改、集團資產注入、整體上市、引入戰略投資者以及股權激勵等改革措施，提高國企的資產運轉效率，真正從追求規模擴張向注重提升質量效益轉變，從粗放經營向集約經營轉變，從佔有更多資源向更好地優化配置資源轉變。
H股全流通有望吸內企來港
H股全流通將與「滬港通」和「深港通」產生協同效應，改善上市公司流動性及估值，有望吸引更多內地企業來香港主板上市，進一步鞏固香港在全球資本市場中的領先地位，中長期利好港股市場。雖然近期海外投資者的悲觀情緒大幅上升，但在港股市場當前估值具吸引力以及人民幣匯率變化的背景下，5月南向資金實現淨流入202億元人民幣，高於4月淨流入的114億元人民幣。截至2019年6月14日，本月南向資金實現淨流入130億元人民幣，今年南向資金累計淨流入519億元人民幣，同期北向資金累計淨流入790億元人民幣。自「滬港通」開通以來至2019年6月14日，南向資金累計淨流入7,275億元人民幣，同期北向資金累計淨流入7,476億元人民幣。
展望未來，內地與香港股市互聯互通是香港市場潛在價值重估的主要動力和催化劑，隨着資本市場在推動內地經濟結構調整和產業優化升級中的戰略地位日益凸顯，「滬港通」和「深港通」機制不斷完善，資本市場長期向好趨勢值得期待。（本文為作者個人觀點，其不構成且也無意構成任何金融或投資建議。本文任何內容不構成任何契約或承諾，也不應將其作為任何契約或承諾。）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。