■中美貿易戰上月突然升級，市場恐慌情緒升溫，恐慌指數VIX開始恢復大波幅，股票等風險資產紛紛受壓。 資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
投資者眼下最關注的兩點，即中美貿易戰和美聯儲減息，對各類資產走勢影響非常大。市場切換至避險模式，資金紛紛從股市流向債市。
中美貿易戰從5月開始突然不斷升級，恐慌情緒升溫，風險偏好回落，風險資產紛紛受壓。恐慌指數VIX從上個月開始恢復大波幅，單日上漲或下跌一兩成已經變為常態。投資者對於經濟增長放慢的擔憂加深，不少央行都先後下調了經濟增長預期，亦有不少開始轉變對利率政策的態度，更是令避險資產受到追捧，包括債市。
貿易戰陰霾持續
對於貿易戰，現在只能等待6月底中美領導人在G20上的會面，看能否達成協議，只是眼下這樣的預期相當低，當然也不排除會有奇蹟，這是投資者難以預測的，變數太大，故而難以放下警惕。避險資產在近期雖然有回吐，但仍然有支持，隨時可能再度走高。
對於貨幣政策，原本主要央行都在朝正常化的路徑前景，美聯儲則是領頭羊。但從去年最後一季度開始，美聯儲便停下了加息的腳步，其他主要央行也下調了經濟預期。
全球央行紛轉鴿
直到今年，中美貿易戰再度升溫，經濟增長放慢的擔憂加深，新西蘭在本月初宣佈自2016年11月以來首次降息，是首個降息的發達國家。隨後冰島亦跟隨下調基準利率50個基點，同時警告當前經濟可能收縮，而六個月前，決策者們還在上調利率。
澳大利亞央行在本月初終於採取行動，宣佈降息25個基點，為歷史最低水平，是2016年8月來首次降息。智利央行亦意外宣佈減息50點子，是十年來最大的一次降息。印度央行則宣佈了今年來第三次降息，並暗示未來繼續保持寬鬆政策。日央行行長表示，如果日本通脹上升速度減慢，難達2%的目標，將會進一步放鬆政策。
此外，歐央行雖然在本月的貨幣政策會議上保持利率不變，但歐央行距離實現通脹目標還有很長一段路要走，加上其經濟下行壓力大，作為歐洲經濟火車頭的德國，近期經濟數據疲弱，工業出口雙雙大幅下滑，失業人數上升。加上地緣政治風險，歐央行恐怕還要保持寬鬆。他們已經將其預期的首次加息時間推後六個月。
國債收益率走低
說到美聯儲，在美聯儲副主席和鴿派代表人物布拉德表態後，鮑威爾表示在有需要時採取合適措施以維持經濟擴張。尤其在非農數據大跌眼鏡，工資增速減慢，通脹放緩等數據驗證下，減息的預期進一步升溫。7月減息概率升至八成以上，9月減息概率保持在九成以上。10年期美債收益率在去年11月見頂後，轉頭下跌，跌破不少重要支持。
進入今年以來，先是在2.6%至2.8%的區間震盪。五月，貿易戰擔憂和減息預期令其加速回落，到本月已經跌至2.2%一線下方，短線暫時進入調整，但下跌的趨勢並沒有改變。而10年期和3個月期美債收益率倒掛情況持續，反映投資者繼續看淡美國經濟增長前景。除此之外，多國政府債息接近或已經創新低水平，如德國10年期國債收益率不斷創新低，跌破-0.24%水平。（筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。