■地緣政治風險升溫，全球經濟增長放慢擔憂加劇，全球股市上月普遍下跌，資金從股市流向債市，一反前四個月趨勢。 資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
上個月開始，中美關係惡化，貿易戰更一度蔓延到其他領域，同時美國總統特朗普還將矛頭指向墨西哥和印度等，地緣政治風險升溫，全球經濟增長放慢的擔憂加深。恐慌指數VIX從上個月開始恢復大波幅，單日上漲或下跌一兩成已經變為常態。風險資產原本從去年聖誕假期後出現一波反彈，全球股市分別從低位反彈，大宗商品亦造好。但5月份的貿易戰升級，讓市場一下子重新陷入恐慌，全球股市紛紛結束之前4個月的連陽，從高位回吐漲幅，資金從股市流向債市。
全球各大央行面對如此風險環境，也不得不改變態度，新西蘭央行就率先比其他發達國家減息。澳大利亞也在本周宣佈降息，是近3年來首度降息，以刺激經濟，其央行行長對進一步降息持開放立場。
美聯儲相對來說還是保守的，畢竟經濟數據相對其他國家仍有優勢，也不至於馬上轉頭降息，但也開始釋放鴿派信號，從去年最後一季度開始轉變態度，停止加息的步伐，現如今美聯儲官員的發言更為減息打開大門。在美聯儲副主席和鴿派代表人物佈布德表態後，主席鮑威爾表示在有需要時採取合適措施以維持經濟擴張，被市場解讀為暗撐減息。市場對於7月份減息預期升至70%，9月份減息的預期升至95%。
各類資產走勢分歧
雖然本月行動機會不大，但需要密切關注決策者們的態度和對未來經濟走勢的預期，相信屆時對各類資產的影響也非常大。如此一來，美股在最近兩日連續反彈，其他市場也有帶動。明顯的是，金價獲得動能，在終於突破每盎司1,300美元之後，進一步朝年內高點發出挑戰。10年期美債收益率暫緩向下，而美匯指數從98的高位回落，已經連續下跌4日。但大宗商品難擺脫弱勢，銅價持續下探，5,800美元支持不足。油價除了需求預期拖累，同時受到庫存壓力的制約，已經抹去年內大部分漲幅。
當然美聯儲做決定並不是拍腦袋，還要根據更多數據驗證。從去年以來，美聯儲傳達給市場的訊號就是對利率保持耐心。雖然褐皮書顯示經濟整體溫和增長，並未反映出貿易戰對經濟的影響，但眼下美聯儲也不得不給自己的政策多留一些空間，同時密切關注經濟數據，但並不是說降息就是板上釘釘了。
留意周五非農報告
近日數據好壞不一，5月ISM非製造業意外創三個月新高。小非農則創9年新低，讓投資者擔心周五即將公佈的非農報告，但這也給減息帶來支持。故而，美股在昨日延續升勢。美匯指數終於止住跌勢，一度低見96.749，隨後受ISM非製造業數據提振而反彈0.26%。
如此一來，金價延續近期的升勢，昨日一度動能上漲，挑戰年內高位。但隨著美元反彈，金價回吐漲幅，最終企穩1,330美元。白銀同樣在昨日一度突破15美元，隨後跟隨黃金回落，後市再挑戰該阻力概率大。10年期美債收益率在周二大幅拉升，之後漲幅有限，主要維持震盪。（筆者為證監會持牌人士，並無持有所述股份之財務權益。）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。