曲天石 彭博經濟學家
中國央行宣佈的降準幅度超出市場預期。除了預期中的普遍降準50個基點，央行還為符合條件的地方銀行定向降準100個基點。通過這些，中國央行表現出支持增長的強烈意願。
中國央行的行動響應了國務院的號召。筆者現在預計未來幾個季度會有更多支持性的貨幣政策。特別是，今年還可能再次普遍降準50個基點，並在2020年上半年進一步下調。中國央行也可能降低中期借貸便利的利率。現在成為銀行貸款主要參考的貸款市場報價利率（LPR）也可能走低。
降準預計將向經濟注入約9,000億元（人民幣，下同）的流動性，應直接有利於政府債券和公司債券，還應有助於改善整體經濟情緒。也就是說，由於外部不利因素仍然居高不下，銀行的風險偏好可能尚未顯著提振。
人民幣貶值空間偏小
對人民幣匯率的影響應該是有限的，雖然可能會增加一些貶值壓力。人民幣在過去幾周顯著走弱，進一步貶值的空間較小。
鑒於當局對潛在資產泡沫的擔憂，筆者認為監管機構可能加強對與房地產相關貸款的監管。
一個問題是，寬鬆政策在多大程度上可以使最需要支持的小公司受益。正如本周早些時候國務院副總理劉鶴所強調的那樣，筆者期望當局在這方面做出更多努力。
中國央行此舉是對內地經濟成長和信貸擴張放緩的反應。
內地的工業增加值7月份同比增長4.8%，為17年來的最低水平。工業品出廠價格7月份同比下降0.3%，進入通縮狀態，對企業利潤構成壓力。
M2廣義貨幣供應量7月份同比增長8.1%，不及6月份的8.5%。更重要的是，銀行的資產負債表縮減，總資產從6月的274萬億元降至273萬億元。
與此同時，中國央行也獲得了更多貨幣寬鬆的空間，因為美國和中國10年期國債殖利率之差徘徊在2018年以來的最高水平附近。人民幣貶值也使中國央行有更大的貨幣政策靈活性。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。