邱志承 工銀國際研究部執行董事兼策略師
美國上市公司強健的利潤增長，中美貿易爭端休戰的進一步確認，在上周再次推動了全球市場。世界主要股市第三周連續上漲，MSCI全球也接近一年來的最高。如我們在上周報告裡所提到的，兩地的投資者將更關注基本面的因素，而不僅是貿易爭端新聞。上周港股實際小幅下行，而香港本地股因為街頭政治的暴力未升級，有所反彈，但港股的日均交易額下跌到年內最低水平左右。A股有所反彈，高風險股票表現更好，部分A股公司的財報超出投資者的預期，這提升了其投資者的風險偏好。因為目前全球和中國經濟仍較弱，我們不們認為利潤的增長能夠成為市場的推動力量，我們也不認為人民幣與港元利率在短期內會大幅下降。因此我們判斷近期市場仍沒有明確方向，而高科技和消費類板塊更有吸引力。
港美利差進一步擴大
在美國上市公司發佈了強健的利潤數據，以及中美貿易爭端休戰得到進一步確認之後，美國投資者也變得更為樂觀。雖然美聯儲可能很快下調利率，但美元國債的收益率曲線仍繼續上升，還變得更為陡峭。因為英國脫歐的不順利，以及美元利率的上升，美元指數也有所上行，而人民幣匯率也在上升。上周公佈了LPR，並未如市場預期的出現小幅下行，人民幣利率因此明顯上升。港元利率也有上行，與美元之間的利差也是因此進一步擴大。
市場主要股市第三周繼續上升，MSCI全球上升0.92%，接近一年來最高，幾乎經濟區的MSCI都有上行。對於發達地區，經濟敏感行業有更好的表現，而防守類行業表現較弱。新興市場方面，能源與醫療表現較好，而電信行業有所下行。隨着全球股市的上行，國際大宗商品價格也明顯上升。
消費類板塊具吸引力
雖然全球主要新興市場上漲，恒指小幅下降0.2%。實際上，中小盤股大部分上升，香港本地股也明顯反彈。11個主要行業裡能源和公用事業上漲最多，而IT與電信行業有所下降。香港的日均交易額回落到一年來的最低水平，而港股通與陸股通的交易額也在下降。交易額的持續下降顯示了投資者的熱情的降溫。A股市場上周上行，投資者的風險偏好繼續上升，小盤股、高P/E股票和虧損股表現更好。雖然股指上行，A股的交易額也在回落，日均交易額也下降到一年來的低位。雖然小盤股漲幅較大，其平均的P/E仍有下行，這意味着一些公司的3季度財報的利潤增速要高於投資者的預期。
上周港股實際上小幅下行，而香港本地股因為街頭政治的暴力未升級，有所反彈，但港股的日均交易額下跌到年內最低水平左右。A股有所反彈，高風險股票表現更好，部分A股公司的財報超出投資者的預期，這提升了其投資者的風險偏好。因為目前全球和中國經濟仍較弱，我們不認為利潤的增長能夠成為市場的推動力量，我們也不認為人民幣與港元利率在短期內會大幅下降。因此我們判斷近期市場仍沒有明確方向，而高科技和消費類板塊更有吸引力。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
