艾西亞 法國外貿銀行首席亞太區經濟學家
法國外貿銀行中國企業監測針對中國3,000家資產規模最大的上市企業2014-2019上半年的財務健康情況進行分析，覆蓋多達14個行業，並與3,000家全球同業企業對比。財務健康指標包括債務動態、收入創造及資本回報率，並涵蓋資本支出，對比分析不同行業、股權結構和規模的企業表現差異。
中國面臨經濟持續下行，刺激措施未有顯著成效。加上日益降低的生產者價格，這些因素都正在對中國企業造成傷害。外部環境惡化無疑更是雪上加霜。意在推動經濟復甦的財政和貨幣政策似乎也收效甚微。企業的生存環境日益嚴峻，收入增長放緩加上槓桿率升高，進一步損害了其償債能力。債務狀況與2018年相比略有改善，但相較過去仍然相去甚遠；儘管2018年資本管理方面顯著改善，但今年資本管理情況惡化，導致收益也持續下降。
另一個令人擔憂的發展趨勢是新興產業財務健康惡化迅速。具體而言，與城市發展和中產階級崛起相關的行業具有相對良好的財務健康狀況，而與綠色和技術相關的行業在中國仍面臨挑戰。
投資機會依然存在
總體而言，即使與全球同業相比，公用事業也是表現最好的行業。相比之下，信息通訊技術和半導體行業仍然薄弱，與全球同業相比更是如此。可再生能源與中國其他行業相比表現不佳，但與全球同業相比卻表現出色。
市場情緒和表現尚未反映企業情況，即使財務健康情況最佳的公用事業，在市場情緒和市場表現上也顯疲軟。換言之，投資機會依然存在。總體而言，中國企業的前景似乎一片黯淡。投資周期停滯，尤其是中小企業和民企。新興產業與從前相比財務健康程度下降，因此目前的狀態更傾向於舊經濟向新經濟的過渡反應，而非新興產業將企業健康推向更安全的水平。政府勢必會推出更多刺激需求的政策來支持企業。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。