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市場可能樂見拜登當選和國會分裂

2020-11-13

Mona Mahajan 安聯投資美國投資策略師

拜登當選美國總統和國會分裂(參眾兩院由不同政黨控制),投資者或樂見「輕量版拜登」(Biden lite)政策議程,當中將包括拜登的部分開支計劃(例如財政刺激和基礎建設計劃),但其加稅計劃則可能無法實行。

隨茷舋n在美國總統大選中勝出,多個月來的政治不確定性和動盪,似乎已告一段落。雖然總統和參議院選舉的結果法律上尚未最終確定(喬治亞州兩個參議院席位將於2021年1月確定結果),市場假定拜登將出任總統和國會處於分裂狀態,而這個結果很可能將促成「輕量版拜登」政策議程。

事實上,在投票前最後幾天堙A市場論調似乎已改變,從期望「藍色浪潮」(blue wave, 民主黨大勝)轉為樂見「輕量版拜登」政策議程,美國國債收益率下跌,股票投資者則從周期型價值股,轉向增持增長股和科技股。廣泛而言,對此重大政治事件告一段落,金融市場似乎鬆了一口氣,美國以至全球市場風險偏好情緒升溫。

美國政策料轉為漸進

拜登政府領導下,美國的政策變化料將比較漸進,因此,美國和美國以外的市場可能會有良好的表現,展望2021年,有望受惠於比較穩定的貿易關係和較理想的增長前景。由於採取多邊外交政策,以及不確定性下降,市場或會得到支持。對於拜登出任總統,市場最擔心的或許是他提出的四萬億美元加稅方案,包括提高公司稅率、增加資本利得稅,以及提高有錢人的個人所得稅。但是,如果國會分裂,這些賦稅政策多數將難以實行,甚至可能完全無法實行。而重要的是,拜登團隊可能不會視加稅為新政府第一年的優先要務,因為疫情和經濟救濟措施再度成為矚目焦點。

優先建疫情應對小組

未來數周,當選總統和副總統的拜登與賀錦麗將思考他們上任後的優先要務,而值得注意的是,未能連任的現任總統可能不會遵循傳統承認敗選。以下是我們認為新政府最重視的一些事項。因為美國和全球的新冠肺炎疫情仍然嚴重,拜登團隊的首要任務之一將是建立新的由科學家和醫療官員組成的疫情應對小組。專責小組將制定防疫指引,注重檢測和接觸者追蹤工作,以及積極投資於疫苗分發。這將標誌茯戔§捱獂黕_以「仰賴科學」為基本原則。

民主黨和共和黨某程度上都同意必須推出額外的財政刺激措施,紓緩疫情下的經濟困苦。國會迄今已通過近三萬億美元的經濟刺激方案,而民主黨和共和黨都已提出新一輪刺激措施,規模分別為二萬二千億美元和5000億美元。兩者皆包括失業救濟、小企業紓困和新一輪的家庭補助。值得注意的是,共和黨領袖麥康奈(Mitch McConnell)已經表示,他希望兩黨能達成協議,甚至在新總統就職前的現任政府跛腳鴨時期也可以;新總統上任後,國會肯定將迅速通過財政刺激方案。

中國和北亞最為受惠

我們可能會看到資產類別的參與範圍擴大,市場的周期性行業與增長科技行業均帶來表現,考慮到全球關係更密切的情況下,美國以外市場亦將迎頭趕上,而美元則持續走軟。值得注意的是,中國和北亞可能會從緊張局勢中得到紓緩,成為最大受惠者,同時該地區整體病毒情況相對受控。

信貸市場方面,由於收益率有望保持穩定和較低水平,我們將繼續看到投資者「尋求收入」。我們偏好信貸風險,包括部分的高收益資產(包括「墮落天使」策略),可換股債券(可以參與股票上行)和受惠於較佳的增長和通脹潛力的曲線陡峭策略。 最後,我們看到傳統價值/增長策略之外的潛在機會領域,包括基礎設施、清潔能源、美國住屋,以及5G等科技基礎設施,這些均可能在選舉後的環境中發展。(摘錄)■題為編者所擬。本版文章,為作者之個人意見,不代表本報立場。

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