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■幾個月的時間過去，A股市場不但選擇了向上突破，而且還出現了直逼2,800點、劍指3,000點的走勢。股市早已成為上海市民生活中的一部分。本報圖片
內地經濟學家、北京邦和財富研究所所長 韓志國
春節之前，我曾經作出判斷：（編註：A股）反彈站穩2,300點不容易，極限可達2,500點。在文章中，我還作出判斷：由於市場已經在2,000點附近震盪了幾個月時間，在這個點位積累了大量籌碼，因此一旦市場向上突破，2,000點就會成為鐵底；一旦市場向下突破，2,000點就會成為鐵頂。由於金融危機和大小非等不利因素，市場向下突破的可能性要高於向上突破的可能性。幾個月的時間已經過去，市場不但選擇了向上突破，而且還出現了直逼2,800點、劍指3,000點的走勢。為什麼這輪行情會出現如此之強的走勢呢？仔細分析，大致有這樣幾個方面的因素：
典型資金推動型行情
一是，市場出現了前所未有的流動性充裕局面。今年第一季度，銀行的放貸規模達到4.58萬億元，這樣的放貸規模前所未有，實際上，這已經不是「適度寬鬆的貨幣政策」，而是極度寬鬆的貨幣政策。在我國的實體經濟沒有根本好轉的情況下，這些過於寬鬆的流動性就必然有一部分轉移到股市，形成典型的資金推動型行情。
二是，政策面出現了前所未有的寬鬆局面。儘管市場把目前的行情類比於「5．19」行情，但現在的股市政策確實比「5．19」還「5．19」，政策幾乎每周都會給股市送一個「大禮包」並且推動股市瘋漲。這是一種典型的政策推動型行情。
三是，市場輿論出現了前所未有的做多局面。資金推動型行情與政策推動型行情的疊加效應就足可以促進市場走出一波強勁的反彈行情，再加上輿論的推波助瀾就會使得這種反彈行情更加無所顧忌。由於把股市上漲作為抵禦金融危機見成效的一個重要方面，因此輿論就全力配合市場做多。經濟數據好，就會直接成為市場的利多因素；經濟數據不好，就又以「比預期的好」來把利空變成利多；經濟出現積極變化，就認為宏觀調控已經見成效；經濟出現消極發展，就認為政府還會出台力度更大的刺激措施。在這樣的預期下，市場實際上已經對經濟的實際走勢出現麻木，資金推動、政策推動、輿論推動相互交織的這一輪反彈行情究竟會走到何種程度，實際上已經很難把握。
上述三個方面的因素是中國股市這一輪反彈行情走得如此之強的主因，再加上國際股市在美國政府財政為不良資產兜底、美聯儲為財政兜底的「雙兜底」政策下出現了強勁的反彈行情，因此就使得中國股市的反彈更加波瀾壯闊。
股票市場是虛擬經濟的一個組成部分，虛擬經濟的最大特點是激情大於理智，矯枉必然過正，要跌就一定會跌過頭，要漲就一定會漲過頭。一旦趨勢形成，就會沿着這樣的趨勢慣性走下去。現階段的中國股市，就處於矯枉過正的狀態中，剔出幾大權重股，整個市場的估值水平已經接近於2007年10月上輪牛市最高點時的水平，這是市場各方必須認識、必須正視的一個基本事實。 （摘自韓志國個人網誌，本報有刪節）
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