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■面對油價不斷攀升、全球游資不斷湧進新興市場，到底誰看到復甦的真正癥結了呢？羅奇的觀點是值得注意的。圖為摩根士丹利亞洲主席史蒂芬 . 羅奇。本報資料圖片
資深財經評論員肖林
全球經濟復甦在即，還是將出現新一輪下滑，目前人們都在觀望。市場風風火火熱起來，是泡沫還是站穩了，關鍵是看目前全球經濟是不是找到了新的引擎，支撐復甦。就目前情形看來，難度很大。「悲觀者」的警示不斷響起，復甦依然很難。
筆者認為這個引擎就是「結構調整」。全球失衡僅靠多印鈔票維持遠遠不夠，暫時的回暖忽視結構調整，經濟還會重吃苦頭。所謂「悲觀者」不過是對於當前復甦過於樂觀的人的不同觀點者。
近半年時間，史蒂芬．羅奇的聲音雖然不斷出現，但是引起市場廣泛注意大不如前幾年。其中原因有二，一是摩根士丹利的命運和其他大投行一樣，受到危機影響還難辭其咎，所以這位現任亞洲區主席(出任新職前為首席經濟學家)的言論自然份量也受到影響。第二個原因恐怕是最為關鍵之處，羅奇的言論之所以不被關注，筆者認為，他對危機的估價是「悲觀的」，至少目前是如此。這次他在印度的言論，足以見證。
他認為全球經濟最大危機是結構失衡，而非表象層面的金融業問題。冰凍三尺非一日之寒，假如全球經濟結構問題依然嚴重，羅奇的提醒就是「悲觀者」的積極警示。他的論斷認為，如果把復甦寄於簡單回暖，迴避市場結構失衡問題，談何復甦？
筆者發現，當經濟相對走穩，尤其是以中國和新興經濟體為代表的經濟出現回暖跡象後，學界和市場人士在復甦問題上便出現明顯的分歧。而且清晰分為「悲觀者」和「樂觀者」兩種不同的趨向。樂觀者被市場稱為唱多者，最近由於股市有所回升，對全球經濟持樂觀態度的人很多，所持理由也很充分。不過，筆者以為真正樂觀者的判斷和唱多者依然有區別，前者只判斷趨勢，後者則只判斷股指漲跌。當然，為利益「吃開口飯」的學者也不少，如今就是一個魚龍混雜的時代。
在危機誕生不久，羅奇就有與眾不同的判斷，這次危機是全球經濟結構失衡，不僅僅只是人們看到的表象的貪婪和監管問題。他認為，美國的財政赤字問題、美國從網絡破滅以後急速復甦結構沒調整到位的問題、美國過度消費拖累亞洲各國進入危機的問題、危機去槓桿化後，有毒資產的處置遠遠沒有完結等等。這些都是羅奇判斷復甦難的理由。而且，即便這些問題解決，全球經濟再平衡，也是很漫長的歷史過程。
如今，面對油價不斷攀升，面對全球游資不斷湧進新興市場，到底誰看到復甦的真正癥結了呢？筆者以為羅奇，以及和羅奇的觀點類似的觀點是值得注意的！
至少有以下理由可以認識其復甦難度。第一，結構失衡不僅僅是貿易，也不僅僅反映在順差和逆差上，還反映在以美元單一計價的結算方式上，如果這一點不改變，以美元為中心的全球貨幣體系，依然不會很快有新的起色，真正復甦，必須實現新的平衡。第二，新興市場國家的內生性結構調整不到位，不改變對於歐美國家金融創新的依賴和消費市場的依賴，或把希望寄托在等待繼續恢復危機前的狀態，那就真的會延遲復甦了。
最近，內地學者對於結構調整問題言論謹慎，主要原因不外乎這是一個較為漫長的過程，是人們很難接受的過程。解決粗放型經濟管理和粗放型經濟結構，必然要重新進行利益分配和重組。不過筆者以為，不要忽視「悲觀者」的議論，他們實則骨子裡是最激進的全球新的經濟結構倡導者。事物總是如此，說真話的人有時候很難成氣候！
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