 放大圖片
■中國發電量增長由負轉正，財政收入大增19.6%，越來越多的經濟數據顯示了經濟復甦的跡象。圖為華電宿州電廠。 資料圖片
康宏證券及資產管理董事黃敏碩
美國有財金官員表示，為減輕美國的財政負擔，日後有機會加稅。據彭博社報道，在是次金融海嘯中，華府及聯儲局透過直接投資、貸款及提供擔保等方式，合計經已投入12.8萬億美元，幾乎相等於美國08年GDP總和。
內地方面，雖受累是次金融海嘯的程度較低，但4萬億刺激經濟方案以及各項針對出口及內需的稅項寬減，投入的金額亦非小，中央本年的預算赤字就高達9,500億元人民幣(下同)。
國家總理溫家寶表示，國家財政赤字還在可控制範圍內，債務也是安全的。國內本年財赤佔GDP比重達2.93%，是立國以來的高位，惟累計國債佔GDP比重只約為20%，仍屬國際安全範圍以內。
再者，國家外匯儲備豐厚，截至6月底已達2.13萬億美元，為全球之冠，相對財政赤字，數額並不多。在國家財政承受的角度而言，內地似乎不需如美國般為刺激措施的離場做準備。
數據續利好 「離場」時間成關鍵
不過，內地首7月的新增貸款高達7.73萬億，巨額資金短時間流入各類項目，大大增加市場流動性，更有部分資金直接流入股市樓市中，刺激資產價格上揚。有關現象雖有助地方政府增加稅收，減輕其財政負擔，亦可推動內需及經濟發展，一舉多得，惟資產價格上漲過急，已遠超一般居民所能負擔的範圍。據中國指數研究院數據指，深圳、上海、北京、廈門及杭州的房價收入比(房屋總價與居民家庭年收入的比例)介乎9.7%-15.1%間，遠超國際平均3%的水平。
此外，國內現時的GDP主要由固定資產投資拉動，房地產、基建及工廠設備均在其中。內地PMI連續4個月處50點以上，7月為53.3點，但國家工業需求恢復基礎尚未穩固，出口走疲，內需亦未有大幅加快，加大生產投資只會令產能過剩進一步惡化，與房地產一樣，皆為國內經濟復甦的隱憂。
國內上半年GDP為7.1%，料在固定資產投資帶動下，「保8」在望，但在「保8」的同時，信貸過急造成的資產泡沫，以及固定資產對工業帶來的潛在影響，則不容忽視，如何控制以上問題或是國家需面對的「離場」議題。
「離場」的舉動，不外乎收緊信貸及減少固定資產投資，箇中關鍵是執行的時間。外圍現時仍存不明朗，拖累國內進出口，預期需待明年中始見回穩，屆時或是中央真正「離場」之時。最近內地的「動態微調」或預示內地新增貸款將劇減，料下壓A股表現，惟中央離真正的收緊，以至打壓市場流動性的時間仍有一段距離，A股本年餘下時間或會出現調整，但料幅度不大，總體仍會向好。
|
放大圖片
