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■英格蘭銀行日前再向市場注入500億英鎊，英國中央銀行的做法，至少提示人們，經濟復甦還有諸多不確定性。圖為英格蘭銀行外貌。彭博社
資深財經評論員 肖 林
日前，奧巴馬開口評價：「美國經濟最壞的時候已經過去」，全球經濟是否因此而復甦了人們還在觀望，意想不到的是「流動性」憂慮已經在蔓延。英國不管全球如何擔憂逆勢而行，上周五有消息稱：英國中央銀行—英格蘭銀行6日宣佈，將基準利率維持在0.5%的歷史最低水平不變，另外再向市場注入500億英鎊，為的是進一步擴大「量化寬鬆」貨幣政策規模。英國的做法，至少提示人們，經濟復甦還有諸多不確定性，企穩依然會反覆。
很顯然，經濟復甦問題不僅僅只是「流動性」氾濫，實體經濟復甦如果遲緩，問題將更為棘手。目前全球經濟復甦冷熱不均態勢明顯，各國央行能否像人們所預計的「共進退」值得考量，起碼英國的做法對全球是個提醒。
在中國近期的財經新聞中「流動性」的點擊率居高不下，原因是實體經濟還不足以讓人們找到資產價格上漲的理由，「流動性」此刻必然引火燒身。股市的反應最為神速，央行剛剛提到「動態微調」四個字，股市8月初就出現四連陰。討論貨幣政策是否轉向也成熱點。更有意思的是，針對市場突如其來的政策預期變化，發改委還協同央行、國稅局等等相關部委，同台出面解釋經濟刺激政策不會改變。
那麼，央行網站8月 5 日掛出的2009年《第二季度貨幣政策執行報告》，正式對貨幣政策提出「動態微調」，指向是什麼呢？筆者以為其一，顯然是央行對於流動性問題有了新的判斷，也表明央行對於前一階段輿論普遍認為，信貸投放速度過快，流動性充裕引起股市和樓市漲幅加快的看法的反饋。其二，在總量不會改變的前提下，只改變管理流動性的一些方法。其三，當然是對於市場資產價格上漲速度過快的一種提醒，這不必迴避。
從全球經濟更大範圍看，經濟復甦的不確定性因素並沒有消減，美國失業問題依然是最大的困擾，房地產導致的巨額財富窟窿並沒有解決，數千億美元的負資產將會誘發什麼新的情況出現，美國經濟學界也無定論。可見，在全球經濟復甦不確定性存在的前提下，「動盪」和「反反覆覆」依然是主旋律，此刻政策轉向必然要謹慎。打個比方，如果哪一個國家在復甦過程中急於調整政策，就相當於主動截流，讓正在恢復中的經濟再度失血。最近，國際資金大量雲集香港，引發人們的猜忌，也導致香港金融監管難度加大，到底這些資金為何而來，何時流走都是新的問題。
此情此景下，政策「調」比「轉」當然重要，無論如何不能因為判斷失誤而成為復甦的「戰利品」，這顯然會加大宏觀管理的難度，需要更多靈活的手段，也考驗各國宏觀調控者隨機應變的能力。就中國經濟而言對前期政策進行「動態微調」應該說也在其中之列。如果細心觀察，其實「動態微調」顯然不止央行一家，還包括了財政部門和相關的產業政策部門。畢竟四萬億下去半年多，資金流向也有值得注意的地方，高速路總長度過長、過剩的產能沒有得到遏制等等。因此，筆者以為「調」的範圍絕不是市場預期要打壓股市一類的行為。
經濟下滑盼望復甦，復甦剛開始又憂慮新的下滑，這大概也是經濟螺旋式發展的必然邏輯。美國如此、其他國家也如此。中國雖然佔有—天時，沒有真正捲入全球金融風暴漩渦；地利—內生性經濟基礎很好；不過，調整冷熱不均，有保有壓，需要針對不同產業，進行市場化的「引流」，以期將資金導入實體，吸引民間投資的方法也要更加多樣化和增加執行力度。
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