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■美國聯儲局發表的議息聲明，採取不變應萬變的策略，市場反應十分正面。主席伯南克身為研究大蕭條和貨幣的專家，處理得當備受讚賞。法新社
信誠證券聯席董事、證監會持牌人士涂國彬
美國聯儲局的議息聲明出爐，一如市場預期維持利率不變。聯儲局發揮期望管理，以不變應萬變，令市場參與者有個平穩的印象。
利率維持在接近零的水平，早已是預期之內，連字眼也幾乎沒有改變，非常低的利率水平將維持一段時間，說得大家也早習慣了。細看內容，整體而言頗為正面，雖然不乏保守的說話，例如失業繼續高企、復甦緩慢、信貸情況吃緊、樓市財富仍減少，但另一方面，卻大談金融市場已改善，消費方面已見穩定等。
較為不同的是，在英國央行需要實行新一輪的救市行動，聯儲局並未有跟隨，當然也沒有封掉自己的退路，沒有排除這個可能性，總的來說，只是把向市場買債的做法延長至10月，比原訂的9月略遲一點。
擔心失業多於通脹
最重要的是，聯儲局官員擔心的是失業多於通脹，因此，起碼在可見的短時間內，利率維持不變，加息的機會較小，央行提供寬鬆的貨幣政策，這個大方向沒有改變。也就是說，即使早前為了應酬大家而多番提及離場策略考慮中，但真正的方向仍然是先救經濟，以免陷入衰退和通縮的環境，畢竟通脹是極難解決的，相比之下，通脹較易控制。
個人認為，這一點值得大讚特讚。首先是危機當前，不應自亂陣腳，外間說一點什麼便真的要改變方向，聯儲局主席伯南克身為研究大蕭條和貨幣的專家，深明當中的要訣，實可喜也。
事實上，通脹不但不是洪水猛獸，就算通脹有一定程度的可怕之處，站在金融海嘯發生後的今天，也屬於必要之惡。如果能夠形成通脹預期，起碼金融市場的資產價格不會再無止境的下跌，這個惡性循環得以停止，則信心才可恢復，然後才能讓大增的貨幣供應，開始流進實體經濟的各個環節。最初是緩慢的，但只要信心危機解決，資產價格止跌回升，則整個市場情緒便有望穩住。
當資產價格因為通脹預期而上升，則最終有望令投資和消費都得到刺激。當然，這個過程可以需時甚久，尤其是衰退時期出現的產能過剩必然引來物價向下的壓力，如果抵消也着實考工夫。
實體經濟現復甦苗頭
但無論如何，從央行大加寬鬆的貨幣政策以來，3月至今，環球各地的資產價格已有回升，隨之而來便是實體經濟開始有復甦的苗頭，這是個好兆頭。目前要保住這個趨勢，不要輕言救災大功告成，因為預期可以扭轉得很快，如果央行發出的訊息不夠簡單清楚，市場的理解便會趨向混亂，屆時央行再多的力量，也會事倍功半。因此，沒有大變動的議息聲明是最好的。
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