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彭博專欄作家 William Pesek
雷曼兄弟倒閉後這一年，全球財富出現史上規模罕見的財富大轉移。亞洲投入龐大資金湧至西方國家，增加幅度歷史僅見；美國也把龐大債務轉移東方，增額也是歷來之最。如此資金大挪移免除了一場金融末日的浩劫。這不失為一個好消息，且尚在持續中。
亞洲貨幣被嚴重低估
為驗證這個論點，可花上幾天從美國財政部找出蛛絲馬跡，又或者只是參考全球最知名的漢堡包行情就好了。經濟學人雜誌最近公布的「巨無霸指數」(Big Mac Index)顯示亞洲貨幣對美元嚴重低估，港元偏低52%，人民幣偏低49%，馬元（47%）、泰銖（47%）、印尼盾（43%）、韓圜（28%）均是如此。
這些數字呈現兩個事實：一、亞洲央行仍在買進美元；二、亞洲尚未脫離美國消費者的臍帶。第二點表示，在這次危機中，亞洲沒什麼好慶幸的。
的確，巨無霸指數只是一個好玩的指標，有人會嗤之以鼻。這個指數比較的是麥當勞（McDonald's Corp.）全球漢堡包的售價，採用的是購買力平價的概念。
這個指標有其漏洞，各地均有變數，像薪資和租金在斯德哥爾摩或雅加達均影響巨無霸漢堡包的成本。不過，就亞洲情況而言，這指數的確讓我們能窺見雷曼兄弟2008年9月淪亡後的災情狀況。
當時誰料得到全球金融體制的演變？上萬億美元的政府紓困，美國打破一切十年前加諸於亞洲身上的經濟規範。新加坡也出手紓困華爾街大券商，中國和俄羅斯有意尋求能替代美元的貨幣。出乎意料的變化，不勝枚舉。
雷曼兄弟事件所導致一個很大的副作用，是加速了亞洲1997年金融危機已有的趨勢。LGT集團策略師 Simon Grose-Hodge 表示，去年前所未見的市場風暴，全球性景氣衰退加深，讓亞洲國家政府更有理由壓低本國匯價，以利出口。這表示買進更多美元。
凸顯區內弱點而非優勢
美國財長蓋特納想必樂觀其成。這位財政部長一再安撫亞洲不必擔心美元。倒是亞洲可能退出投資美國公債的疑慮迄未實現，理由更多反映了亞洲的弱點，而非優勢。
很多人認為亞洲龐大的儲蓄資金，賦予遠大於美國的優勢。但現實上，亞洲迷戀於美國公債與其說是優勢，不如說是弱點。亞洲已陷於無可自拔的處境。若亞洲開始出售美國公債，就會損失數十億美元，並糟塌美國復甦的生機。
因政治意志不堅，政策上難以使經濟由出口轉型為內需導向。以中國為例，政府對經濟砸下近6000億美元，造就令人驚羡7.9%的增長率，卻對提升內需助益不大。中國振興政策失衡的本質日後恐形成類似日本的壞帳危機。
日本的處境好不到哪裡。日本政府砸下的數十億美元只有短期之效，無助日本因應競爭力漸失或人口老化的困境，只會增加已相當沉重的債務負擔。決策者用的是十年來都有效的辦法：壓低匯率。這對美國不是壞事。華府需要亞洲的資金來支應舉債，這就是為什麼亞洲買進美元已成為慣性。問題在於，這種現象能否無限持續。韓國最近的經驗（第二季創下近六年來最大成長），展現貨幣貶值的重要。三星電子繼現代汽車和LG電子之後公布獲利大增。
這裡低估的風險是，對沖基金多年來即押注的美元崩跌的風險。如此會大幅提高美元匯率，在亞洲形成無可抵擋的阻力。這對歐洲看來似乎是更急迫的問題。最近的巨無霸指數顯示挪威克朗偏高72%，其次是瑞士法郎（68%），丹麥（55%），瑞典克朗（38%）。亞洲貨幣有的匯價尚低於雷曼兄弟事發後的水準，這對亞洲是短多長空。其實，要窺見上述情況，不只是漢堡包，可驗證之處太多。
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