 放大圖片
■日本方面最新的數據顯示該國經濟錄得強勁反彈。圖為東京的貨櫃碼頭。 彭博社
施羅德投資管理首席經濟師Keith Wade
法國、德國及日本等國家公布的國內生產總值數據，顯示全球經濟出現轉捩點。另一方面，各國央行料直至消費開支出現好轉之前 將維持利率低企。因此，未來幾個月股市及其他風險資產應會繼續造好。
德法兩國已擺脫衰退
最近幾周，有關全球經濟正走向復甦的消息不斷傳出。有消息指今年第二季法國和德國經濟的估計增長率為0.3%，標誌着兩國經濟已擺脫衰退，使投資者和經濟學家均感到意外。日本方面最新的數據顯示該國經濟錄得強勁反彈，亦同樣令人振奮。
經濟數據出現上述好轉並非完全出乎意料之外。年初的時候，企業就已大舉削減成本以準備迎接全球經濟衰退。然而，經濟並未陷入嚴重衰退的深淵，需求下降的幅度亦小於多數預期。因此，經濟數據均出人意料地表現理想，而企業現時亦擁有更好的條件重建存貨及擴大產能。我們認為這種趨勢將於今年餘下時間持續並可能延續至2010年。
面對這些最新的進展，人們開始對利率的前景提出許多疑問。若全球經濟目前正處於復甦階段，利率是否仍有需要維持於歷史低位水平？各國央行對此意見不一。英倫銀行已暗示有意在一段時間內繼續將利率維持於較低水平；而澳洲及挪威當局卻已開始為加息作準備。
我們認為，整體利率至少目前會維持低企。市場仍在懷疑復甦的持續性，財經評論員亦不排除經濟形勢進一步惡化的可能性。歸根究底，除非有確實證據顯示消費開支出現顯著好轉，否則經濟復甦的勢頭難以持續。由於消費數據仍然相對低迷，短期內各國央行對利率進行調整的可能性不大。
隨着量化寬鬆政策逐漸接近尾聲，各國央行或會有意繼續維持利率低企。美國方面，有報道指聯儲局正準備結束量化寬鬆政策，我們認為其他國家亦會紛紛仿效。而英國卻是例外，因英倫銀行最新的會議記錄顯示，他們不但不會放棄此政策，甚至仍在討論進一步加大寬鬆力度的可能性。
長期復甦取決消費表現
環球市場將受惠於經濟形勢的好轉，而這次自3月份以來的升勢開始出現少許放緩跡象。未來幾個月，由於經濟復甦仍然是市場的關注焦點，風險資產類別（如企業債券及股票)應會繼續錄得強勁回報。此外，由於現金投資的回報極低，投資者或會湧向回報更高的資產類別，即使經濟復甦出現波折，這種趨勢亦會持續。然而，全球經濟及金融市場能否實現長期復甦，仍要取決於消費的表現。
|
放大圖片
