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永豐金融集團研究部主管、證監會持牌人士涂國彬
美國聯儲局的議息結果，相信符合絕大多數人的預期。繼續維持利率在超低水平一段日子，而當日用來救市的臨時措施，則陸續到期，如期結束，並不加碼。之所以符合預期，或起碼是一直有跟進事態發展的人的預期，是因為早前美國的失業率仍處於9.7%，最新公布的批發物價指數跌幅大於預期，而早前的通脹情況，則是消費物價指數升幅遜預期。失業高而通脹低，加息可能性甚微也。換言之，正常的估計也是維持低利率一段日子，也就是把連續使用多時的措詞，再用一次，就成了新的一份聲明。
太急進信貸收緊不可行
當然，加息不行，不代表不退市。事實上，正如筆者以往曾屢次強調，退市包括但不限於加息，加息只是其中一種手段，工具箱內還有更多可以採用的好方法。更何況，對於一個大病初癒的經濟，最重要是固本培元，讓實體經濟繼續休息，故此，太過急進的信貸收緊是不行的。
只是，反過來說，正由於病後需時調理，更要注重整體的平衡，而不能過熱過冷，甚至虛不受補。用在經濟上，則是要小心過往救市時的資金，可能令金融市場上各種資產價格大幅上漲，萬一出現泡沫，便得小心處理。目前正是這一種處境，進亦難時退亦難。一方面，不想經濟有任何差池，所以資金充裕的情況仍然持續，但另一方面，又要不斷從事期望管理的工夫，讓投資者在現水平要適可而止，不宜冒進，以免泡沫再膨脹。
而這一點正是近期投資市場上的實況。縱有小波動，但整體來說，踏入2010年，年初至今，其實分別不大，如果看近幾星期，更是窄幅波動得令不少人喊悶。悶也有悶的好處，悶就是不上也不落，對於央行來說，這是退市的最好時機，慢慢從市場上有秩序撤退，既是官方的錢撤退，也希望引導私人投資者撤退。
市況形成不上不落格局
說起來，投資者一方面大喊悶，但也不失理性。明知退市是勢在必行，只是遲早的問題，時辰未到，不等於不到，在現水平便不肯多冒風險，故此沒有太大動力往上衝；但另一方面，既然明知央行投鼠忌器，不敢大幅抽走資金，故此，又沒有太大的誘因在現水平大舉沽出了。這樣一來，便形成了既不升又不跌的狀態。
在這種日子，投資者最重要的不是喊悶，因為喊悶的行為本身反映了危險的心態，就是希望從金融市場上得到刺激感。金融買賣很多時是一個殺戮戰場，第一件事是保障自己生存下來，然後再談如何壯大起來。故此，明知退市，即使要投資，也要先看是否便宜，這一點對防守最重要。
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