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永豐金融集團研究部主管、證監會持牌人士 涂國彬
長假期前的一個交易日，港股出現了先低後高的格局，恒指甚至跌穿年初至今的低位19,423點，然後由低位反彈，最終跌幅不大。值得留意，把指數推上的自然是大價藍籌，而一眾二三線的股票，不少被沽得相當明顯，究竟後市如何走向，是所謂Ｖ形反彈，止跌回升呢？抑或是明修棧道，暗渡陳倉呢？
無論如何，近期的歐債危機主導着大市的走勢，再加上內地的調控力度，大致上已給大家一個相對悲觀的印象。然而，實情是不是如此？這裡說的實情，不是說大市會不會跌，而是大家是不是真的悲觀呢？
說到這裡，想起幾星期前出席一聚會時，席間談到大市走勢，有論者認為，當時人人都認為股市並不太壞，大家甚至覺得即使跌至萬九點也不算什麼，而同座的多位似乎也有類似心態。論者依相反理論，直指這便是問題所在，因為人人覺得沒問題，才是出事的先兆。
值得欣賞的是，以往聽人說相反理論，往往以為自己是對立於群眾或所謂散戶的，其實非常不客觀，但今次論者強調本身亦是一分子，相當有道理也。
須真正放下本身有色眼鏡
究竟是不是真的有跌市的跡象呢，這一點見仁見智，有些人無論如何都是樂觀，另外一些隨時都是悲觀，真正重要的是，我們如何放下本身的有色眼鏡，去嘗試了解其他人是怎樣看。
然而，這裡有個真正難解決的問題。假如我有某種看法，少不免便已在市場上押注，對也好，錯也好，我的行動或多或少會改變市價或成交，就正如市場任何一個參與者一樣。
如此一來，我們其實很難去論證，究竟哪種看法才是群眾或主流的想法，從而得到一個非主流的少數意見。
當然，我們可以這樣說的，若股價上升，則意味着買方的動力大於賣方，既然如此，反其道而行，豈不就是相反理論。然而，問題沒有那麼簡單，假如每次出現股價上升時都要相反方向去做買賣，相信不用多久，這個投資者將會輸個清光。
換言之，真正重要的是如何用相反理論捕捉轉角位，而非任何時候都用相反理論。事實上，在絕大多數有趨勢的日子，順勢而行是最簡單有效的成功策略。只有當這個趨勢去到一個太過分的地步，才要採用相反理論，以圖賺取另一方向的利潤。
最難推斷別人真正想法
然而，無論如何，最難的一點始終沒法從根本上處理，就是，怎樣去推斷出別人的真正想法呢？除了透過觀察其出價或買賣活動，根本無從得知，既然這麼重要的一項訊息也無法得到，又如何建基於此去作判斷呢？這是關於相反理論的首要處理問題。
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