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■上周五美股大跌3%後，港股周一仍守住萬九，並逐步上升，可見已有部分人開始改變悲觀想法。圖為港交所交易大堂。 新華社
永豐金融集團研究部主管、證監會持牌人士涂國彬
傳統上，我們覺得，大家是以新聞而評估對資產價格的供求影響，繼而決定買賣策略。然而，更多時候，是大家看到近期有什麼行情，便在新聞事件中找看來合適的，來解釋那陣子的價格變化。若要走在行情之先，便不能等待新聞，而應反其道而行，專注看全球資產價格反映出來，資金流向怎樣。
自從4月起，全球金融市場的動態由歐債危機決定。先是希臘，然後是葡萄牙或西班牙，最近是匈牙利，無日無之。危機初期，大家覺得必可解決；如今，大家覺得不可能解決，任何手段都只是拖字訣。能夠令大家如此絕望，除了經濟數據本身如各國財赤佔國民收入比例如何，更重要的是大家如何解讀。
應客觀看市場價格走勢
問題是，投資者不是危機或財赤專家，得依賴傳媒報道，只能局部地分析。幸好，投資者明白這點，知道單憑言論分析不足夠，最客觀是看市場上價格走勢。君不見打從歐債危機起，大家已經把歐元跌勢和金價升勢，看作危機有否轉機的替代，以評估他人看法嗎？畢竟大家明白，歐債危機下，資金由歐元流出，跑往美元/日圓/瑞郎/黃金等資產處避難。
如果這訊號可靠，6月初爆出匈牙利事件後，再加上美國數據不理想，美股大跌3%，但港股已無相應下跌幅度了。近幾天，歐元止跌回穩，金價未能上破高位，開始回落，如果歐元持續在不再急跌，金價不再急升，油價擺脫早前跌勢，美債孳息率不再一面倒下跌，反映投資者恐懼感的VIX指數重回30以下，屆時便會令投資者改觀。
當然，改觀速度不太快，以港股為例，大家看着走勢圖，出現所謂死亡交叉，即50天平均線跌穿250天平均線，更多悲觀訊號仍存在，例如成交淡靜，大市升時成交跌，大市跌時成交升，學過技術走勢入門的都說是跌市。對歐債危機絕望的，同樣對港股絕望，相信最佳情況只是區間上落，至於新股認購反應，更易看出小投資者悲觀情緒，多隻新股中，即使金風科技(2208)具備規模，中國聯塑(2128)定價便宜，海東青新材料(2228)和世達科技(1282)掌握本身技術優勢，亦無法令股民回心轉意。
新股質素佳反應仍冷落
然而，如果我們相信行情造就新聞的話，便有完全不同的解讀。首先，投資者未敢樂觀嗎？對，是未敢，但慢慢會敢。上周五(4日)美股大跌3%後，港股周一（7日）仍守住萬九，並逐步上升，可見已有部分人開始改變悲觀想法，當指數愈趨向上，便有更多人改變看法，未必全部即時改觀，但慢慢改變的力量，最終可到達一個臨界點，把指數繼續往上推，那時又是新局面了。港股如是，環球市場亦如是。
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