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華富財經研究部主管陳志尚
自去年下半年起美國消費需求顯著回升，並非短暫的被壓抑需求（pent-up demand）釋放，而是有人口高速增長所帶動的、源源不絕的需求，難怪美國新訂單持續猛烈增長。
美國人口極高速增長，遠超過消費產品庫存增長，遠超過房屋落成增長，遠超過私人投資增長，形成極之有利的供不應求狀態，這是壓倒一切不利因素，包括國債過高的利好因素！更何況這需求與供應的差距已達史無前例的程度，相信是大自然自我調節，以抗衡國債壓抑經濟的影響，刺激經濟恢復長期增長，有如1975年開始的經濟長期復甦。
仇美心態必錯判樓市股市
一些書呆子現在只能抓住美國國債高、私債高不放，一本本「美國完蛋」、「美國衰落」等「義和團」式着作賣個滿堂紅，滿足一眾短視群眾心態，但股市卻同時大漲100%、樓市同時大漲30%、經濟顯著恢復增長、就業改善！
美國ISM非製造業招聘指數已於5月超越50臨界點，代表整個美國非製造業恢復招聘，這是極之有利經濟長期增長，蓋大部分美國人從事非製造業。相信失業率下降的速度會從6月開始加快。為何招聘增加？因為消費需求旺盛，可是消費產品庫存不足，以致企業需要增加人手，生產更多產品。故實體經濟供不應求為壓倒性有利因素。
美國住戶負債高達13萬億美元，可是美國住戶擁有資產68萬億美元，代表美國住戶擁有淨資產(net worth)高達54萬億美元。而且隨着資產上升，負債稍減，美國住戶淨資產早已恢復上升，直接帶動消費增長。蛋頭經濟學家們只看到負債，卻永遠不看看資產。
美國總負債縱然同比有所減少，但經濟復甦初期不一定需要貸款增長，蓋美國生產力(productivity)數年來顯著上升，而且每單位勞工成本的產量也顯著上升，有助經濟長期增長，有如1974年至75年的經濟復甦期。
現今看淡經濟猶如螳臂擋車
「蛋頭專家，死亡交叉」，如果經濟持續增長，儘管可以有多少放緩，但只要並非收縮，而且增長速度還是不俗，則企業盈利可維持良好增長，股價短期縱然有多少調整，長期必趨升。如果你很肯定一家企業盈利可保持20%甚至25%年增長四、五年，計入重估可大漲兩倍甚至以上的話，則現在買貴了兩成又算甚麼？
還沒有計算股息呢。更何況股價要是真的再跌一下才到底回升，你又敢買嗎？更何況並非每次出現「死亡交叉」之後股市必定大跌呢，可以跌很少甚至不跌反升呢。如果真的這麼簡單看着兩條平均線交叉就可以絕對預測股市，那麼這個世界太容易了。這種短視思維的結果往往是看着股價大漲多年，而自己一直出出入入短炒，以為可以預測短期股價走勢，最後把賺到的一點點錢賠掉，勞碌一生。
放眼四、五年長期，最終推動股價上升的不是甚麼交叉，是經濟增長，蓋經濟增長帶動企業盈利增長，而股價最終必須上升，否則估值會過低。（http://blog.wenweipo.com/?6511）
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