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■在避險時期，美元被認為比歐元或英鎊來得安全。圖為美元現鈔。 路透社
路透專欄撰稿人Ian Campbell
二次衰退的夢魘令避險的美國公債、德債及英債收益率節節下滑。如果這樣的趨勢逆轉，公債持有者將面臨損失。但此刻看來股市和商品最有可能會大跌。如果全球經濟數據不快點力圖振作，除了債券外，黃金和美元也可能受惠。
美國上周四公布疲弱的初請失業金人數和製造業數據，令經濟走弱的疑慮復燃。其他方面亦傳來負面信號，日本第二季經濟僅成長0.1%，中國7月進口較上年同期的成長幅度遠低於6月。全球前三大經濟體均顯露降溫跡象。投資人對衰退、股價下跌，甚至於經濟蕭條感到不安。
美通縮談論再甚囂塵上
油價因此下跌，公債出現多頭市場。10年期德債、英債和美債收益率全都不到3%。美國通脹異常的低，有關通縮的談論再度甚囂塵上。英國通脹問題更是值得注意，因其公債收益率低於當前的通脹率。但投資者寧可抱持英債，而不願持有可能深受二次衰退打擊的歐元區二線國家債券。
如果美國經濟再次下滑，美國聯邦儲備理事會(美聯儲，FED)無疑將發行更多貨幣。這可以用來解釋為何黃金觸及7周高位的原因，在黃金迷眼中，黃金才是真正的避險去處。然美元周五的升勢可能不會下墜。在避險時期，美元被認為比歐元或英鎊來得安全。
股市脆弱不已，道瓊斯工業指數可能很快就會跌破萬點關卡，就像6月和7月時一樣。美國進一步孱弱的經濟數據將加速股市跌勢，全球股市也將盡墨。而倚賴需求和金融信心的石油和大宗商品，其價格也將受挫。
股市和商品急跌或一觸即發
然經濟疑慮可能過度了。全球貿易、工業生產、經濟成長和商品價格全都自深度衰退中反彈回升。近來的裹足不前可能只是反彈過後的稍事歇息。但在數據面捎來喜訊前，股市和商品的急跌可能一觸即發。極低的收益率顯示公債價格過高，如果這可以稱之為泡沫，這乃是恐懼下的產物。
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