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■專家預測，金價在第三季內挑戰1,300美元的機會與日俱增。圖為在內地的金舖，客人正選購金飾。 路透社
永豐金融集團研究部主管涂國彬
筆者近來撰文，多次不厭其煩地提及避險情緒一事。大膽說句，如果金融市場上有所謂重要主題的話，避險兩字即使不是位置榜首，也必然榜上有名，不容忽視。
嚴格來說，只要對於風險的規避有所增加，則基本上絕大多數資產價格也有下調的壓力（看淡這些資產價格的工具例外），這種情況並不陌生，2008年金融海嘯時的情況，相信大家仍然記憶猶新，而2010年第二季歐債危機一拖幾個月的情況，資金由歐洲流出，拖累股市、匯市和油市，只利金市和債市，更是剛剛發生不久。
不少人可能特別喜歡某個市場，甚至是股市內某些股份，而不太習慣於留意資金在不同市場之間的來來回回的流動，而忽略了很多有用的資訊。其中一樣相當有價值的，便是資金是否真的在增加避險。
近幾周的避險情緒，的確值得投資者留意。市場一方面是大眾想法的反映，但另一方面亦跟大眾玩捉迷藏，大家若開始變得樂觀，又或者是悲觀得太久麻木了，市場又會換個玩法。
VIX趨升凸顯風險增加
上周後期，起碼有四個避險的指標有變化。首先，最直接地，VIX指數到達26附近的水平，跟歐債危機比當然是小巫見大巫，當然更不用跟金融海嘯相提並論。然而，若從歐債危機後，資金自避險工具流出，重投風險資產的角度看，則有關指數上升，反映由6月中開始的重投風險資產趨勢，近日有所逆轉。VIX反映的是投資者對於未來的標普500指數期貨的波幅估計，撇除一般人稱其為恐懼指數什麼的，單是波幅趨升，也算是風險增加的另一個說法，避險意識增強，以此為最客觀標準之一。
另一值得注意的指標，當然是金價回升。金價在歐債危機時的避險角色表露無遺，而即使大家眼光放遠一點，海嘯至今，也以金價為最堅挺資產之一。只要央行繼續以寬鬆的貨幣政策來應付海嘯後的形勢，則金價的角色不變，無論平民百姓或央行也傾向多買黃金保值，幾可肯定。早前金價曾經短暫回落至1,200美元之下，但並不持久，轉眼間又重回1,200美元之上，筆者估計，經過7月至今的整固，金價在1,200美元的中軸相當穩固，第三季之內挑戰1,300美元的機會與日俱增。
美債息極低仍吸引熱錢
最後，值得留意的是美元和美債。近日美匯反彈，影響所及，歐洲貨幣和商品貨幣俱跌。美元上升，或多或少跟美債需求有關。在今天，大家明知債息極低，而美國政府的還債能力和通脹意願人所共知，這樣仍有如此多投資者願意買美元和美債，不是避險是什麼？
值得一提，日前美元上升，連帶避險貨幣如日圓和瑞士法郎也大升，這不是好兆頭。
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