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路透專欄撰稿人 顧蔚
中國減持美元資產的策略變得愈加複雜。中國一直在買入更多亞洲債券，以減少2.4萬億(兆)美元儲備中的美元比重。但是這種信任投票可能不得日本和韓國政界的歡心，本幣的升值已經讓他們焦頭爛額了。考慮到財務損失，甚至是政治摩擦的風險，保留美元似乎麻煩會少一些。
購入亞洲債券已獲成果
中國對亞洲債券的購買到目前已經取得成果。年內迄今日圓的升值幅度已經超過8%，自從中國在5月和6月完成買入日債的一大部分後，日圓上漲了11%。韓圜較4月低點的升幅也接近7%。韓國債券的收益率(殖利率)高於美國和中國債券。日本10年期債券收益率不到可比美國債券的一半，但日圓升值提供了一些補償。
若貨幣貶值，上述購買行動可能就有欠明智。日本兩位內閣大臣7月20日呼籲央行壓抑日圓，因為日圓今年的漲勢威脅到日本出口的競爭力。韓國可能也會基於類似的理由而對韓圜實施干預。如果兩國得償所願，那麼中國就可能變成在接近頂部的水準買入債券。
政治芥蒂不太容易撫平
相對於2.4萬億美元的儲備來說，損失或許不值一提，但政治芥蒂就不太容易撫平了。到目前為止，日本和韓國還未將本幣令人不悅的升值歸咎於中國。畢竟中國近期每個月的日債購買數量只相當於日本國內購買量的十分之一，而且中國不太可能事先沒有提醒就買入。但是，風險在於其他投資者會尾隨中國的行動。
睦鄰友好對中國意義甚大。中國的經濟崛起和推進高附加值商品的政策已經對其他出口導向型經濟體構成威脅。針對豐田等外資企業的薪酬罷工更是火上添油。此外，鑒於中國對亞洲內部貿易的依賴日增，冒著失和的風險做匯率實驗恐怕得不償失。眼下看來還要繼續依靠美元。
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