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■日圓兌美元的匯率不管是在當年125日圓的時候還是現在的84日圓，日本的經濟其實一樣虛弱，也令人有大把鈔票無處可花之慨。圖為日圓現鈔。彭博社
彭博專欄作家 William Pesek
伴著日圓升值的節奏，你可以感受到一種恐慌也在滋長。日本央行到底會不會干預阻礙其升值？首相菅直人和議員們有沒有在策劃什麼政策？若那個又老又壞的美元繼續走弱的話怎麼辦，會不會讓日本陷入災難？
日圓兌美元的匯率不管是在當年125日圓的時候還是現在的84日圓，日本的經濟其實一樣虛弱，但這不要緊。德國人就不會無故抱怨匯率問題，他們可以隨機應變照樣賺錢。但是日本卻已處於災難中，越來越多富有戲劇性的事件都在證明這點。經濟成長難逃一死，通縮在加速，無法無天的事情愈演愈烈。
必須坦白，雖然和大眾有些出入，我的恐懼感來自買東西。我的日圓升值了，可是卻沒什麼可買。日本股票？算了吧，現在私人企業都在苦苦等待政府的救助。失業率上漲了，收入卻下跌，消費者都對所謂的復甦袖手旁觀。當然你可以稍微買進些豐田汽車的股票，儘管這也有風險，說不定將來又要宣佈召回汽車，令股價受挫。而且也有理由懷疑中國這個最大汽車市場會不會繼續購買日本車。
到底買什麼？我想到了8月14日以來北京一處高速公路上堵塞長達60英里的車河。想想下次你抱怨長島高速路的堵車問題。中國人需要汽車，更重要的問題是要有足夠的公路容納所有的車。你可能也會開始一次渴盼已久的菲律賓度假旅行。但是本周馬尼拉香港人質死傷事件中，當地安保力量竟沒能有力地解決這起事件，你看了之後也可能不想去了。去菲律賓旅行的話，安全和秩序問題可能一直是你考慮的因素，但是這次一個香港旅遊團竟然有8人死於營救行動中，遊客對這個國家從此有了心裡陰影。
你也會考慮在日本購買房產，不過你很快就會清醒過來。上世紀80年代榮景破滅後留下的遺產，是一直低迷的樓市。得承認，這是個難以捉摸的年代，貨幣通常和基本面相關。經濟發展好，貨幣堅挺。零利率，高負債，貨幣則較弱。在日本則不然，情況發展越來越糟糕，但日圓卻在走強。
這也是日本今年沒干預市場的原因，而且也沒有效果。美國經濟越來越差，美元也隨其下跌。日圓則因此而出現升值趨勢，這也是全球金融系統混亂的一個副產品。拋售日圓或許可以解決問題，但唯一辦法是聯儲局和歐洲央行同日本央行的行動步調一致。類似舉措不是不可能，但是若干預失敗，成本將很高。
日圓是否如其現匯價顯示的被高估，這個問題值得一問。通縮意味著在「真實有效匯率」基礎上，日圓並沒有那麼強。而且，日本是貿易順差國家，若真需要日圓走跌，那應該致力於扭轉貿易數字。但這些都不會得到美國和德國的任何同情。這也是自顧自的年代，美國和歐洲匯率下跌推動了出口成長。而且日本管理經濟的團隊也沒做什麼好事，前任財務省官員因其管束市場的能力被稱為「日圓先生」，我們也可以叫現任財務省大臣野田佳彥為「美元先生」，因為每次他一張口，日圓就必反其道而行之。
這讓我們又重回日圓購物清單上。當然你可以買日本公債，但是10年期國債殖利率只有0.89%，你可能會坐失良機。你也可以投資於日式的1美元商店—「100日圓」店。除了Uniqlo等廉價服裝連鎖店以及面向老年人的服務業等，日本現在幾乎沒有真正成長的產業。當然，這些「100日圓」店的利潤率可能不那麼令人興奮。
日本可能總喜歡懷念上世紀80年代，重訪他們曾經常去的地方。嗯，想想加州的圓石灘高球場最近怎麼樣了，誰不喜歡洛克菲勒中心？考慮到日本對能源的需求，日圓升至15年高點看起來是好事一樁。現在是時候大舉買入石油、鋼鐵、鋰和銦了吧？等一下，在日本過去十年固步自封的時候，中國正在全球搜索資源項目，為其10%的增速添柴加火呢。
日本本來可以在21世紀前十年減少監管力度，減稅，提高生產力，鼓勵創業等；也本可以打開國門迎接更多的移民，升級其教育系統，以從賺錢的亞洲旅遊市場分得更大的一杯羹。但是，它沒有，而是抓住匯率問題念念不忘—日圓在這段期間升值27%。日本自那時起已經換了7任首相，每任都試圖打贏這場必輸的仗。現在，是時候去尋找一個新策略了。
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