 放大圖片
■有分析指，去年各行業之中，表現較突出的能源行業，指數升幅達19.42%。 資料圖片
敦沛金融分析員郭子聰
恒指去年全年升幅只有約5%，而在香港上市的中國股票表現更未如理想。國企指數全年微跌0.8%，而參考MSCI中國指數，去年全年升幅亦只有2.59%；兩者的升幅明顯低於09年的62.12%和58.86%。回報大幅減少，或已令不少投資者感到失望。不過，部分行業表現突出，踏入2011年仍然值得投資者留意。
以MSCI中國的分類指數而言，去年各行業之中表現較突出的有能源行業，指數升幅達19.42%，遠高於整體指數平均。紐約期油去年全年升近15%，利好能源行業表現。而其他表現較好的行業則有醫療護理，雖然其下半年表現已明顯轉弱，但全年回報仍有約16.1%。由於內地醫療行業仍然是其中一個發展重點，因此不少醫療相關股份仍受投資者所注目。
公用股表現落後 去年跌10%
至於表現較為落後的有公用股，去年跌幅逾10%。較令人意外的是09年表現突出的消費股在去年表現一般，可選消費品在09年升逾140%後，2010年的表現大幅倒退虧損6.88%，而主要消費品亦在09年升逾113%後，去年只升1.29%。消費品跑輸大市表達了市場對行業增長的憂慮，以及中國通脹壓力增加對行業的影響，另一方面亦由於消費股本身估值較高所導致。此外，金融股表現亦較整體中國股票遜色，全年跌3.22%。
展望2011年，從估值和增長兩方面投資者有幾方面可留意。參考MSCI相關指數的綜合預測數據，去年全年回報最高的能源行業料今年初仍可保持優勢。現時市場預測能源指數2011年市盈率約11.4倍，每股盈利增長近25%。相比中國指數的12.1倍市盈率及23%盈利增長，能源行業現時仍是一個相對高增長低估值的選擇。
然而，值得留意的是，市場對能源行業明年的預測仍然審慎，2012年預測市盈率與中國指數相若，但盈利增長只有約9.4%，低於整體中國指數的16.5%。另一方面，就歷史而言，能源行業通常會較整體大市的估值為低，但現時市盈率折讓水平已大幅減少，以市帳率計算更有溢價。因此，估值上的利好因素似乎已逐漸消減，能源行業未必能長時間維持升勢。
主要消費品業市盈率高水4成
另一個值得注意的則是消費品方面，其中主要消費品的情況較嚴峻。現時市場預期主要消費品指數2011年盈利增長約20%，低於整體中國指數，但市盈率卻達17.1倍。雖然主要消費品以往市盈率都較整體指數為高，但以過往5年數據而言，平均市盈率高約15%，但現時卻高逾4成。現時主要消費品的最大支持來自較樂觀的明年盈利預測，增長水平較整體高6%。
另一方面，可選消費品在去年有所調整後，今年估值上似乎略有改善。市場預期可選消費品今明兩年都有高於整體的盈利增長，而估值方面雖然仍較高，但幅度有所回落。於09年初的時候，可選消費品指數市盈率相對中國指數曾有約2成折讓，而現時溢價水平約1.25，如果溢價水平回落至1左右，相信會是值得吸納的時機。
|
放大圖片
