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永豐金融集團研究部主管涂國彬
世事如棋局局新，金融市場更是如此。不過，這樣說，倒不意味著一切隨機，完全無法掌握。剛好相反，如果一直跟進國際政經形勢，脈絡其實相當清楚，尤其一些重大事件發生，例如金融海嘯這種百年未必一遇的危機，其出現固然是意料之外，但危機之後的處理和善後，卻是有跡可尋。
去年底，筆者在本欄提出過，要預測2011年將發生什麼，要從2010年甚至更早的事態發展說起，這個故事已說了不止一次，此處不贅。重點是把握主流的共識，明白了這種共識，便嘗試找出共識可能出錯之處，也就是所謂的例外。投資者有了共識後，市場的下一步動態，往往是朝著這些例外的方向。
美國失業率明顯回落
如果說，2010年的共識是，歐美日經濟復甦無期，投資者不敢再存厚望，反而傾向相信，復甦慢，央行不得不加碼量寬，提供更多貨幣供應，結果資產價格升值的預期便愈來愈高。那麼，這個共識的例外，正是上述說法的否定；也就是說，經濟並非如想像般差，央行的貨幣寬鬆態度並非如此積極，資產價格升值的壓力並非如估計般大。
由2010年尾至2011年頭，我們見證著的，正是這樣的一個例外。最快發展是，一直令人頭痛的美國失業率高居不下，最新公布有明顯回落。此外，上星期住房抵押貸款申請增加，抵押貸款市場指數上升2.2%，創近一個月以來最高，而12月出口物價按月上升0.7%。
葡萄牙國債拍賣順利
另一則好消息是，同樣一直困擾大家的歐債危機，似乎略見緩和，起碼葡萄牙已出售5.99億歐元2020年到期的債券，以及6.5億歐元2014年到期的債券，而且拍賣過程順利。
歐洲形勢回穩，見諸金融市場的變化，最是客觀。先有歐洲股市全線上升，西班牙和希臘股市領漲，金融股全線上升。後有歐元反彈，重上1.3水平。影響所及，美元立即兌各主要貨幣全面下跌。
恐慌指數續低位徘徊
不過，話雖如此，美匯指數仍穩守80水平。能夠做到這一點，皆因美國數據也不差，除了上文提及的失業改善以及物價上升，或抵押貸款市場好轉等，更寬觀的數據方面，美國財政部亦公布，去年12月美國預算赤字收窄至800億美元，儘管仍然是連續27個月錄得赤字，但已較去年同期減少超過114億美元。
整體市場氣氛明顯好轉，不但美股屢創近兩年高位，連帶反映所謂投資者恐慌情緒的VIX指數，亦天天徘徊在金融海嘯後的低位，證明投資者並不擔心，樂觀明顯壓低悲觀。
事實上，美國國債價格下跌，緊接著萄葡牙國債拍賣成功，明顯地，資金回流較高風險的股市，令人更有理由相信，危機淡化，復甦有望。這樣一來，豈不是剛踏入2011年，便見證著2010年共識開始出現例外？
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