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富達投資總裁及Fidelity China Special Situations PLC基金經理 安東尼．波頓（Anthony Bolton）
我的整體觀點是全球增長疲弱、利率低企及資金充裕，將利好股票投資環境。資金充裕不單反映央行採取量化寬鬆等措施，亦由於投資者現時抱觀望態度，因而持有龐大現金結餘，以及現金回報甚低所致。這個情況已帶動全球債券價格上升，而在2012年，高收益股票開始亦受惠。
我認為這些利好因素將於2013年為普遍股份帶來支持，而市場升勢將由市盈率上升所帶動，而非企業盈利增長強勁或盈利預測上調。我認為所有金融資產最終將受惠於資金過剩的情況，特別是由於企業對投資資金的需求仍然受壓。
美國、歐洲及日本經濟體面對的重大挑戰已眾所周知，並已顯著反映於股價。股票估值相對偏低及股市氣氛普遍疲弱，將有助市場在不明朗的情況下攀升。
股票估值仍然普遍低企
中國的情況值得關注。內地在過去一年逐步放寬政策，現時開始有跡象顯示經濟活動在顯著放緩後回穩。事實上，固定資產投資等部分領域亦再現增長。信貸供應上升（儘管遠不及全球金融危機後的信貸增長規模）勢必帶來支持。然而，在這個情況下，股票估值仍普遍低企，而投資氣氛（特別是內地A股市場）為負面。不過，這是一個可以瞬間轉勢的市場，若A股市場持續下跌超過三年後而未能在2013年顯著回升，將使我感到非常意外。
誠然，中國面對自身的挑戰，包括不少銀行及地方融資平台的壞賬或會大幅上升，當中可能包括信託及財富管理產品。然而，正如較早前所述，我相信中央政府有足夠的資源應付有關問題。我仍然不太憂慮這些財務挑戰，反而認為中國未來的主要問題與長期社會及政治轉變的需要相關。我認為我們應密切注視明年出台的改革，以確定新領導層的取向。
增長性質及質素正在轉變
中國的經濟增長性質及質素正在轉變。出口與投資主導的增長模式已逐步被消費帶動的模式所取代，意味著未來的國內生產總值增長率將下降，但其增長質素將較高。
投資如常涉及風險。中國與鄰國（特別是日本）的關係惡化，令人感到憂慮。朝鮮與韓國之間仍可能發生衝突。儘管面對有關風險，我仍然認為中國股市將於2013 年為投資者帶來驚喜。（摘自富達《市場分析》） ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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