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路透專欄撰稿人 Andy Mukherjee
日本需要一套新的貨幣機制。日本央行正迫於強大的壓力，必須採許更積極的措施終結通貨緊縮。要達到這個目的，央行必須同意政府設定的物價目標，而且國會同意增加央行的工具。這不需要損害到央行的獨立性。
如同東京大學經濟學教授伊藤隆敏所言，日本目前的政策架構受到1974年惡性通貨膨脹的影響，那時候物價飆漲30%，政界人士否定了央行調高指標利率的建議。
但今昔有別。物價至少已經跌了15年，經濟處於2008年來第三次技術性衰退，然後新當選的首相安倍晉三在選民重託之下，需達到至少2%的通脹率目標。
在大選後進行的首次貨幣政策會議上，日本央行將資產購買與貸款計劃規模擴大10兆（萬億）日圓，總額達到了101兆日圓。央行也承諾將在1月會議上檢視中長期通脹率目標，暗示可能會採取更激進的目標區間。
但是欠缺讓央行信守承諾的制度化安排，這個目標並不可靠。根據法律，央行在貨幣控制上完全自主。在對抗通縮的時候，這是個負擔。不管央行印了多少鈔票，市場都預期一但出現通脹跡象，央行就會撤回措施，就像2006年的時候一樣。
比較好的一種替代方案可能是要求日本央行做出契約性質的承諾，最理想的是由央行總裁與財務大臣達成協議，必須讓通脹率達到某個水平。同時，央行也應有更多干預外匯市場的空間。央行在法律上是不可干預匯市的，除非代財務省執行。要達成這個目標，央行必須獲准壓低日圓。
上述改革措施很可能引發日本央行喪失獨立性的憂慮。但新制如果夠透明，也有法律憑據，就不足為慮。日本央行或許會失去自己制定目標的能力，但它在決定如何達到目標卻有更大的自主權。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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