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涂國彬 永豐金融集團研究部主管
過去幾次，筆者本欄強調，歐洲錯過了最佳時機，如今即使量寬再多，應已無濟於事，反正當前問題，同樣是經濟弱勢，卻又非關當年金融海嘯的系統性風險，目前的結構性難題，在於歐陸經濟的體質，受到本身眾多制度上的局限影響，未能快速自行調節，不論是當地工會的頑固力量，抑或歐元區本身的存在，未能經得起考驗，尤其危機時，最需要果斷決策之時，多方的政治協商，未能及時對症下藥的後果，今天再多特效藥，也未見樂觀起來。
觀乎匯價，立竿見影。當然，弱勢的，又豈只歐陸？近日所見，英國本身的憲政危機，蘇格蘭可能公投獨立，亦是一大事件，英鎊匯價跌勢，相對於事件的重要性來說，已不算太大了。至於日本經濟數據，遜於預期云云，相比起來，只是很小的事，雖然匯價上有反應，但都不足以說明什麼了，反正日本經濟衰落了足足二十年有多，早前的一點小小起色，並不足以扭轉大家對其仍然悲觀的看法，多少支箭的改革動力，仍是雷聲大，雨點小。
債市變化 預期美提早加息
反觀世界經濟的主導者美國，近年復甦之勢，愈見起勁。雖然，近期數據不及外界預期，但整體方向上，甚至速度上，仍是改善的居多，尤其比對起歐洲和日本，其量寬措施的適時效用，更是大淵之別。
美國數據愈見改善，但美國聯儲局仍傾向保守取態。一方面，對於非常時期所用的非常手段，如今已漸漸回復正常，減買債退市，步伐未變；另一方面，卻未見積極提早加息周期的來臨，以圖有更多時間，看清形勢，希望真正宣布一刻，是有最充分準備，最多的參與者同意，減少阻力，增加助力。
說起來，美國提早加息一事，目前市場上的預期或解讀，參考債市變化，基本上都已接受是事實，當然，加息只是遲早的事，但究竟是遲，抑或是早，在時機上，都與金融市場眾多參與者的利益相關。
資金料持續流入美國市場
但無論如何，在危機時懂得用藥，用得其所，如今體質又再強壯，即使未能復常，未及當日的強勁，但對比之下，身邊鄰國的經濟實力，卻在危機中大為削弱，相對的形勢，更形明顯，資金哪有法子不跑進美國去，無論是看好其文化或品牌或科技或金融或其他實力。
話說回來，英國由當年的日不落國，到今天花漸凋零，島國有的是歷史，但失去的卻是聲勢和力量，令人不勝唏噓。當年英鎊亦是國際第一大貨幣，經過第二次世界大戰後，實力走下坡，取而代之有美國，美元到今日為止，仍是最受歡迎的國際貨幣，當中多少因素要配合，可說是缺一不可。之前日本在上世紀八十年代，以及歐洲在金融海嘯前的日子，都嘗試過的，都不成功，並不偶然。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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