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■踏入下半年，全球投資者都向着美國提早加息這一方向炒作。
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
過去一周，投資市場最關心的，莫過於聯儲局的議息會議紀錄，公布之前和公布之後，帶來不少震盪，而直到今日為止，這種震盪似乎還沒有完全消化的跡象。
踏入下半年，不約而同地，全球投資者都向着提早加息這一方向炒作。最初不甚明顯，但隨着幾個不同市場的走勢，開始出現共通點，即不可謂不一致，而趨勢形成之後，愈來愈多原本未參與的，後知後覺的，都加入一起，令有關趨勢更強勁。
的確，７月時大家已開始說提早加息，但說不響，因為當時的美國經濟數據，有別於過去幾年，實在算不上十分強勁，但趨勢上卻改進得非同小可，近日公布的失業率低至5.9%，是六年多以來的低位，足可證明這一點。這樣一來，難怪投資者都預期，任憑聯儲局主席耶倫如何想一拖再拖，都不可能在退市後拖得很久很久。
是的，目前已是2014年第四季，按目前已有的量寬買債額度，根據過往的時間表，每次會期可減100億美元額度，如此下來，大膽估計，10月可能已減完，若保守一點，12月總可完成。若以耶倫之前回應記者的提問，在減買債動作完成後，到加息之間，會有一段時間，這段時間究竟是多久呢？她的答覆是大約六個月；那麼，投資者不難自行對號入座，若是10月減完，則加息大約在3月，若是12月減完，則加息大約在6月，如此類推，不難計算。
經濟復甦前景仍然不明朗
問題卻是，真的有這樣一個時間表嗎？
投資者希望有，但希望是一回事，現實往往是另一回事。耶倫只是說大約六個月，為何大家都忘記了，這是大約，不是準確，換言之，有前有後，有長有短，最終真的公布時，都可以說得通，因為，這句只說大約，不說準確。
更重要的是，恐怕連耶倫本人，其實也沒法說得準，究竟何時才能加息。當然，局方有各種研究人才，不同的數據和模型，對於各方資料的掌握，無出其右，但困難卻是，今時今日，處理的不是死物一堆。
經濟數據從表面看來，總是可以掌控的，可以調模的，可以改動的，對，這是因為已知已發生的，大家儘管可以怎樣做都行，即使在原則上未必正確，未必合理，未必合乎學術精神。
數據變化影響投資者期望
換個角度看，數據是過去式，經濟復甦是現在進行式，而投資者的期望是將來式，而困難卻是，正如前任聯儲局主席伯南克的比喻，改動經濟有如修理一輛汽車，但卻是一輛行駛中的汽車。對，一邊行駛，一邊修理，不是把經濟完全停下來再修理，而是希望保持着可以見得人的速度，但又要盡快修理，這是何其困難的任務。
尤其困難的是，牽涉前瞻的和預期的，則將來式的期望，反過來影響現在進行式的復甦，最終化為下一期看來是過去式的數據，而大家再從後者這些數據，去再作一次預期，如此循環下去！■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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