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太平金控•太平証券（香港）研究部主管 陳羨明
全球經濟疲弱，復甦緩慢，市場對全球經濟增長的疑慮持續增強，引發全球主要股市場的調整。
全球PMI略下降，擴張趨勢放緩。全球9月製造業PMI為52.2，雖仍然保持擴張趨勢，但相比於8月的52.6繼續回檔，出現了連續3個月的下滑。主要經濟體中，美國製造業相比於上月只是略有回檔，仍然較為出色。不過，美國數據的微調對全球PMI的影響不小，是本月全球數據下滑的重要因素，其次是歐盟。
美國非農數據向好，出口增長帶動就業，經濟活動擴張速度放緩。1）9月製造業PMI57.5，同樣為三個月低點，但仍處高位，為近3年較高水平。9月企業活動擴張速度低於8月，但增速仍在較高水平。2）9月非農就業人數大幅上漲，經濟復甦基礎進一步堅實。3）9月非製造業指數為三個月低點，但仍然好於預期，且處於近7年較高水平；4）8月貿易逆差收窄至7個月新低，出口創紀錄，外需增加帶動就業。
歐元區綜合PMI降至10個月低點，經濟衰退進一步確實。歐元區9月企業的擴張速度低於預期，表明三季度經濟增長可能依然乏力。從國家來看，法國與意大利衰退明顯，法國服務業在連續兩個月擴張之後，再次萎縮；意大利企業活動則出現進一步的收縮。德國雖然製造業活動處於萎縮狀態，但由於服務業的擴張，經濟有望在三季度恢復增長。
美聯儲9月會議紀要雖然偏鴿派，但加息趨勢不變。美聯儲9月會議紀要提及美國周邊經濟增長放緩以及強勢美元有損美國出口和通脹前景，會議紀要整體意外偏鴿派，市場加息預期降溫，導致美元指數錄得三個月來的首個周跌幅。對於美元指數，上升的動能減弱，但上行趨勢延續。
通縮風險 增歐央行寬鬆壓力
歐央行刺激力度不及預期，市場失望之餘不改寬鬆預期。歐央行會議三大利率維持現狀，沒有明確未來刺激力度和目標，令市場失望。不過，10月2日歐央行公佈資產購買的細節，雖然沒有明確資產購買力度等關鍵資訊，但其中值得留意的一點，就是評級低於BBB-的希臘和賽普勒斯資產原本不符合抵押品要求，但只要經過信用增級等技術處理仍在歐央行QE資產購買範圍之內。
從經濟面進一步看，歐元區通脹率已經連續第12個月低於1%，9月份CPI的進一步走低，加劇了歐元區通縮風險，疲軟的經濟資料和通脹率的進一步走低無疑將給歐央行的進一步寬鬆施加壓力。
美元走強 美資產吸引力上升
由於全球增長前景的下滑，這使得全球主要的股票市場出現下跌。從時點來看，中國經濟放緩首先導致了新興市場股市的下跌，隨後歐洲經濟的惡化進一步導致了歐洲股市的下跌，並拖累美國股市。同時，拋售明顯體現在與新興市場增長聯繫較為緊密的金屬價格上。儘管美股近期也出現下跌，美股仍能跑贏大部分國家的股市，使得美國資產的吸引力上升。儘管美元相對歐元已經大幅升值，然而仍未完全反映利率差的變化上。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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