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AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
2014年美匯及油價成為環球焦點，美國貨幣政策與其他主要地區如歐洲、日本等出現背馳，導致美元獨強的現象。油價大跌令產油國經濟受損，但石油消費國卻因此受惠。估計2015年環球繼續受美元強勢及油價低企的因素左右，經濟表現個別發展。
美元料續強勢
美國經濟於去年第三季及四季增長理想，顯示經濟已企穩，消費信心及勞工市場亦持續向好。美國為全球主要消費國，消費佔GDP達七成，預料美元持續走強趨勢不變，有助降低美國入口價格，從而增加消費者的購買力。此外，美國是全球最大石油消費國，是油價下跌的受惠者，油價短期內仍未靠穩，且向下趨勢持續，因此消費者的石油開支減少有助刺激消費增長。預料今年美國受私人消費帶動下，經濟繼續靠穩，雖然加息可能增加股市的波動風險，但預料企業營利增長能抵消加息的影響，今年美股仍被看好。
歐洲方面，受累於油價下跌，歐元區已於去年12月出現通縮，是自2009年來首次。歐央行去年連番放寬貨幣政策均未能改善經濟及通脹問題，如今通縮來臨，將大大增加歐洲央行全面推行QE的機會。雖然推行QE的效果存疑，但勢必加速歐元跌勢；希臘政治問題一觸即發，一旦脫歐，歐元又再添壓。預料今年歐洲經濟持續疲弱，但如受到QE推動將有望擺脫通縮，股市亦受政策刺激向好，尤其是出口企業能受惠歐元下跌帶動盈利增長。
中美股市向好
中國同樣受惠油價下跌，導致通脹持續回落，為減息造就有利條件。中國是全球最大的石油進口國，油價下跌減少中國的財政開支，有更多資源推出有利穩增長的措施。此外，美國加息對人民幣的影響有限，因中國資本項目仍未完全開放，人民幣中間價和匯率波幅區間仍受官方限制，因此人民幣因美元轉強而大幅波動的風險遠低於其他新興市場貨幣。預料中國於今年進一步放寬貨幣政策，且繼續以加大固定投資以穩定經濟增長，經濟數據有望於年內向好，加上股市經過去年大漲五成後股值仍低，上證綜合指數預估市盈率僅為12倍，上升動力仍在，預期中國股市今年繼續跑出。
總括而言，中美股市有望繼續向好，歐洲基本面不樂觀，還看QE能否為歐元區走出陰霾。此外，由於美元向上周期才剛開始，投資者投資環球市場時應多加留意匯率風險。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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