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中銀香港發展規劃部經濟研究處經濟研究員 卓亮
美國2014年最後一份就業報告顯示，主要勞工市場指標的表現仍參差。一方面，新增職位數量維持強勁增長。另一方面，復甦的整體質量遲遲未見改善。12月報告主要有以下3項特徵，亦是全年的縮影。
第一，2014年新增非農業職位數目創下15年高位。美國勞工市場去年創造了295萬份職位，是本世紀最強勁的表現。於1999年，新增職位共計318萬份。同時，新增職位連續11個月超過20萬份，為接近20年以來最凌厲的升勢。
適齡就業人士信心不足
第二，勞動參與率創38年低位。12月失業率從5.8%下跌0.2個百分點至5.6%，惟主因是勞工市場以外的人口總數升至9,290萬的歷史新高。勞工參與率跌至62.7%，為1977年末以來最低水平。從估算失業率的家庭調查數據來看，12月有45.1萬人退出勞工市場，新增職位為11.1萬份，失業人口因而減少38.3萬人。由此可見，失業數字表面上的改善很大程度上有賴於放棄尋找工作職位的人數持續下降，反映適齡就業人士對美國經濟的信心依然不足。
實際薪酬增長持續低迷
第三，實際時薪停滯不前。與新增職位數目形成強烈反差的是，薪酬增長持續低迷。12月平均時薪按月環比下跌0.2%，錄得2006年以來最大單月跌幅。自2010年開始，平均時薪按年同比升幅一直於1.7%至2.1%的區間窄幅波動，基本上與通脹水平無異。造成這種現象最主要的原因是多數新增職位集中在餐飲、零售等低級行業，專業服務等高薪行業僱主則傾向於聘請臨時職員以減輕薪酬開支。
至於就業報告對貨幣政策的啟示，縱使失業率下跌的含金量不高，但5.6%的失業率畢竟已非常接近聯儲局估算美國全民就業的水平，零利率政策顯然已不合時宜。然而，由於2015年聯儲局公開市場委員會有投票權的成員多屬鴿派人士，從他們的角度考慮，通脹放緩與實際工資停滯為推遲利率正常化提供理據。因此，美國加息步伐料會較為溫和。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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