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路透熱點透視專欄作家 Grorge Hay and Neil Unmack
歐洲央行(ECB)管理委員會的25名委員現在肯定有種惡夢重現的感覺。
2012年，他們同意讓塞浦路斯面臨倒閉的銀行，從塞國央行所謂的緊急流動性援助(ELA)中，建立起相當於逾塞國過半國內生產總值(GDP)的儲備。塞浦路斯雖然得以將紓困推後，但所費不貲。到2013年終究躲不掉的救援與紓困發生時，代價更是慘痛。類似的劇情可能很難避免在希臘重演。
面對存款外流超過現金儲備之困的歐洲銀行，有兩種方法可以維持運作。擁有為數可觀的高品質抵押擔保品的銀行，可以將擔保押在ECB以換取現金。持有低品質抵押資產的銀行，可以用這些資產從該國央行換取ELA，相關的信用風險由這些央行承擔。塞浦路斯還提出第三種極端的解決方案-限制客戶從銀行帳戶提款，並將存款移至國外的資本控制計劃。
銀行體系上月流出90億歐元
目前希臘銀行對ELA的需求逐漸顯現，ECB已經初步同意希臘央行提供這類支援。左翼激進聯盟黨(Syriza)贏得1月25日大選，意味希臘存款外流加劇：光是1月，整個希臘銀行體系已流出90億歐元，相當於5%的GDP。
如果流出的速度繼續加快，ECB就有麻煩了。短期來看，除了讓希臘銀行建立起ELA計劃之外，ECB別無他法。在10月的壓力測試中，其銀行監管機關發現，希臘四家大型銀行都有充足的資本。如果切斷對他們的流動性，勢必引起希臘民眾普遍不滿，目前希臘有70%民眾希望留在歐元區，資本控制將使得情況生變。
不過德國民眾的觀感也一樣重要。希臘動用ELA計劃越接近2012年1,200億歐元的水平，萬一希臘退出歐元區，歐元區支付體系潛在的損失也就越大。這樣的損失可利用資金控制的方式加以控制，而塞浦路斯對此方式的容忍程度還算不錯。不過塞浦路斯可以承受的情況，在希臘可能會對穩定造成更大的破壞。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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