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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
踏入2015年第一個月，全球主要央行已經在貨幣場上展開戰事。歐洲央行推出量化寬鬆措施，令其他央行亦急不及待進行減息。今年第一個月的資產表現中，我們發現了幾個較異常的情況，大家可以深入了解。
避險及央行需求 支撐金價
首先，由於美股以至環球市場不明朗氣氛上升，令反映市場波動情緒的VIX指數，1月份已上升超過四成。更值得留意的是，VIX追蹤標普500指數的ETF的成交，今年1月與去年同期，增長超過45%。但標普500指數今年第一個月下跌超過4%，反映美股的波動性增加。更加令投資者感到奇怪的是，金價1月份的升幅，較美元更多。在實質需求未見大幅增加的情況下，金價卻逆市大幅上升，可以解釋的原因實在不多。第一，避險及央行的需求增加。第二，在全球利率處於極低或負數的情況下，無息的黃金便不再被投資者放棄。
美元強勢 資金仍流向美債
雖然瑞郎及日圓於1月份轉強，但美元整體上仍處於強勢。今個月以來，不少央行已推出更多寬鬆貨幣政策，去刺激經濟增長，以及抵抗物價下跌的情況。惟聯儲局上周的會議上，對美國經濟仍頗為樂觀，反映美國經濟似乎與其他國家分道揚鑣。因此，美元維持強勢是正常的。同一時間，雖然澳洲或新西蘭的利率較美國為高，但資金似乎仍以流向美國及美債等為主。因此，息率高低，未必成為吸引資金流向的主因。
最後，不得不提美股板塊的表現中，1月份只有醫療及日用品，按月分別上升1.4%及0.1%。但跟隨經濟周期而行的股份中，金融股大跌6.5%，而基本物料及工業用品均下跌4.3%。環球經濟普遍吹淡風，而且美元持續強勢，對美國企業於海外的利益可能帶來負面影響。另外，美國金融業對石油企業的融資，在低油價持續的情況下，信貸質素可能轉差。
油價料在45至55美元上落
國際油價本周初曾出現較大的反彈，主要有三大原因：1.英國石油日前宣布，大幅減少資本開支，市場估計將對石油供應受到極大影響。2.美國石油工人罷工，而且可能蔓延至全國，令市場憂慮美國石油供應受到影響。3.油價持續反彈，部分原本的空倉盤急於平倉，刺激油價進一步反彈。據全球第三大油田服務公司貝克休斯的數據，截至1月30日止，美國石油及天然氣探勘井的數量按周減少90座，去到1,543座，是2010年6月以來最低，較去年同期更大幅減少242座。其中，石油及天然氣的探勘井分別按年減少199座及39座。惟美國周三公布的原油庫存大幅增加，反映美國本土用油的需求增長，不及供應量增長。依目前情況看，由於需求未見大改善，故目前是靠減少供應，令油價回升。這個情況能否持續，目前有待觀察。料紐約期油短期在45至55美元上落。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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