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比富達證券(香港)市場策略研究部高級經理 何天仲
據中國汽車工業協會（下稱「中汽協」）公布數據，2014年中國汽車銷量為2,349.19萬部，僅同比增長6.86%，雖然銷售量仍位列全球第一，但銷售增速卻在本世紀以來第一次跌入個位數。當前中國整體經濟持續疲軟，汽車業經過幾年高速增長後，市場規模也遇到天花板，增長空間縮窄。可以預見，內地汽車業的競爭將會日趨激烈，行業銷售及盈利增長或會持續放緩，行業整合潮將現，行業格局有望發生明顯改變，值得留意。
保有量巨大 國產車受壓
近年內地汽車銷售增速驚人，但已對部分城市造成交通壓力，汽車需求被打壓。2014年，中國新車成交量達到2,400多萬部，汽車保有量達到創紀錄的1.54億部，千人汽車保有量達到105部左右。汽車保有量大增，對經濟發達城市的交通造成較大壓力，政府先後出台政策對汽車實行限購。去年年底深圳開始實行汽車限購，成為內地第8個汽車限購的城市，汽車在一二綫城市的增長空間收窄。預計在今後相當長的一段時間裡，內地新車銷售量將保持個位數增長。
雖然新車銷售增速整體放緩，但不同車型銷售表現分化。其中，乘用車增速明顯好於商用車，SUV和MPV車型增速也明顯高於其他車型。新能源汽車受惠於政策扶植，高增速有望持續。此外，隨着內地人均可支配收入不斷增加，消費者首次購車需求的價位區間也開始上升，這對國產品牌形成了新的挑戰，因內國產車普遍定位較低，缺乏有競爭力的中高端車型。據中汽協公布數據，2014年國產乘用車市佔率同比下跌2.14個百分點至38.44%，今年料會持續下滑，其發展前景不容樂觀。
維修等後端市場潛力大
汽車銷售增速放緩，後端市場迎來發展良機。近年內地形成了一個巨大的汽車後端市場，即是維修、保養、改裝等環節。銷售增速放緩，將會加速產值從行業前端向後端轉移，保守估計，後端產值規模超萬億元，市場潛力巨大。上年中國政府對進口汽車進行反壟斷調查之後，也放開了4S店及售後競爭，後端市場競爭門檻移除，有望迎來高速增長期。
現時政府正在推行的營改增和消費稅改革，或會激發購車需求。按內地當前稅制，車企承擔製造環節的稅收，約佔收入的20%；消費者承擔銷售環節的稅收，約為車價的30%，稅費極高。營改增和消費稅改革一旦落實，整車製造環節稅費有望降低，同時降低購車成本，買賣雙方均可受惠。惟長遠來看，行業供過於求趨勢已形成，行業下行趨勢難以改變。筆者預計，內地汽車業將會進入新一輪整合周期，龍頭車企的表現值得關注。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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