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■聯儲局指出經濟增長已經稍稍緩和。 資料圖片
中銀香港經濟研究員 卓亮
一如市場預期，聯儲局在最新一份貨幣政策聲明中刪除「耐性」一詞。從今開始，加息再沒有隱晦的日期指引，而是每次議息會議均有可能按照當時的經濟表現決定利率調整。
議息聲明導致美元暴挫，股、債急升，主要由於反映公開市場委員會成員對年底聯邦基金利率預測的點圖（dot plot）出現劇變。上一份點圖顯示，聯儲局認為2015年、2016兩年年底時的指標利率約1.125%及2.5%。惟最新一份點圖中的預測中位數顯著下調，今明兩年年底的指標利率預測分別跌至0.625%與1.875%，調整幅度高達5個0和62.5個基點，證明聯儲局並不急於加息，寬鬆貨幣政策有望得以維持。
6月加息機會僅一成
事實上，無論是從國債收益率或國庫券期貨市場的走勢來看，債市投資者一直不相信聯儲局有能力在短期內改變超低利率的環境。十年期國庫券孳息目前跌至1.91%，較貨幣政策聲明前一天收市低14個基點。期貨合約價格則顯示6月加息的機會僅為10%左右，9月加息的機會亦不足四成。
此外，聯儲局把美國今年經濟增長預測下調至2.3%至2.7%。國際機構與市場人士年初時對美國前景過於樂觀，但由於經濟增長不如人意，被迫下調預測，彷彿已成為近年不斷重複的規律。事實上，在今年首季，除了非農職位增長與失業率外，美國包括零售、製造業在內幾乎所有經濟指標均遠遜市場預期，是金融危機後最差的表現。
美元在最近大半年急升，某種程度上已令到美國金融市場環境有所收緊。加上經濟表現欠佳，預計聯儲局加息時間或要推遲至第四季度，2015年聯邦基金利率可能僅有一次上調機會。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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